2010年證券《投資基金》備考筆記(9)

第九章　基金的信息披露

　　概述：XBRL在基金信息披露中的應(yīng)用(新增)

　　我國的基金信息披露制度體系分為國家法律、部門規(guī)章、規(guī)范性文件與自律性規(guī)則四個層次。

　　基金信息披露主要包括募集信息披露、運作信息披露和臨時信息披露。基金管理人、基金托管人是基金信息披露的主要義務(wù)人。

　　第一節(jié)　基金信息披露概述

　　一、基金信息披露的含義與作用

　　基金信息披露的作用主要表現(xiàn)在四個方面：

　　(一)有利于投資者的價值判斷

　　在基金份額的募集過程中，基金招募說明書等募集信息披露文件向公眾投資者闡明了基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征及有關(guān)募集安排，投資者能據(jù)以選擇適合自己風(fēng)險偏好和收益預(yù)期的基金產(chǎn)品。

　　(二)有利于防止利益沖突與利益輸送

　　資本市場的基礎(chǔ)是信息披露，監(jiān)管的主要內(nèi)容之一就是對信息披露的監(jiān)管。相對于實質(zhì)性審查制度，強制性信息披露的基本推論是投資者在公開信息的基礎(chǔ)上“買者自慎”，它可以改變投資者的信息弱勢地位，增加資本市場的透明度，防止利益沖突與利益輸送，增加對基金運作的公眾監(jiān)督，限制和阻止基金管理不當(dāng)和欺詐行為的發(fā)生。

　　(三)有利于提高證券市場的效率

　　由于現(xiàn)實中證券市場的信息不對稱問題，使投資者無法對基金進行有效甄別，也無法有效克服基金管理人的道德風(fēng)險，高效率的基金無法吸引到足夠的資金進行投資，不能形成合理的資金配置機制。

　　舊車市場上，買者和賣者有關(guān)汽車質(zhì)量的信息是不對稱的。賣者知道所售汽車的真實質(zhì)量;但一般情況下，潛在的買者要想確切地辨認出舊車市場上汽車質(zhì)量的好壞是困難的，他最多只能通過外觀、介紹及簡單的現(xiàn)場試驗等來獲取有關(guān)汽車質(zhì)量的信息，而從這些信息中很難準(zhǔn)確判斷出車的質(zhì)量，因為車的真實質(zhì)量只有通過長時間的使用才能看出來，但這在舊車市場上又是不可能的。所以我們說，舊車市場上的買者在購買汽車之前，并不知道哪輛汽車是高質(zhì)量的，哪輛汽車是低質(zhì)量的，他只知道舊車市場上汽車的平均質(zhì)量。在這種情況下，典型的買者只愿意根據(jù)平均質(zhì)量支付價格，但這樣一來，質(zhì)量高于平均水平的賣者就會將他們的汽車撤出舊車市場，市場上只留下質(zhì)量低于平均水平的賣者。結(jié)果是，舊車市場上汽車的平均質(zhì)量降低，買者愿意支付的價格進一步下降，更多的較高質(zhì)量的汽車退出市場，……。在均衡的情況下，只有低質(zhì)量的汽車成交，極端情況下甚至沒有交易。

　　在舊車市場上，高質(zhì)量汽車被低質(zhì)量汽車排擠到市場之外，市場上留下的只有低質(zhì)量汽車。也就是說，高質(zhì)量的汽車在競爭中失敗，市場選擇了低質(zhì)量的汽車。這違背了市場競爭中優(yōu)勝劣汰的選擇法則。平常人們說選擇，都是選擇好的，而這里選擇的卻是差的，所以把這種現(xiàn)象叫做逆向選擇。

　　(四)有效防止信息濫用

　　如果法規(guī)不對基金信息披露進行規(guī)范，任由不充分、不及時、虛假的信息披露,會導(dǎo)致信息濫用。

　　二、基金信息披露的原則

　　披露的原則分為：實質(zhì)性原則和形式性原則。

　　(一)實質(zhì)性原則

　　1.真實性原則

　　真實性原則是基金信息披露最根本、最重要的原則，它要求披露的信息應(yīng)當(dāng)是以客觀事實為基礎(chǔ)，以沒有扭曲和不加粉飾的方式反映真實狀態(tài)。

　　2.準(zhǔn)確性原則

　　準(zhǔn)確性原則要求用精確的語言披露信息，在內(nèi)容和表達方式上不使人誤解，不得使用模棱兩可的語言。

　　3.完整性原則

　　所有的重要事項，都要進行披露。

　　4.及時性原則

　　在重大事件發(fā)生之日起2日內(nèi)披露臨時報告。

　　5.公開披露原則

　　公開披露原則要求將信息向市場上所有的投資者平等公開地披露，而不是僅向個別機構(gòu)或投資者披露。

　　(二)形式性原則

　　1.規(guī)范性原則

　　規(guī)范性原則要求基金信息必須按照法定的內(nèi)容和格式進行披露，以保證披露信息的可比性。

　　2.易解性原則

　　易解性原則是要求信息披露的表述應(yīng)當(dāng)簡明扼要、通俗易懂，避免使用冗長、技術(shù)性用語。

　　3.易得性原則

　　易得性原則要求公開披露的信息易為一般公眾投資者所獲取。

　　除法規(guī)指定的披露報刊和網(wǎng)站外，信息披露義務(wù)人也可在其他公共媒體披露信息，但須注意其他媒體不得早于指定報刊和網(wǎng)站披露信息，且不同媒體上披露的同一信息應(yīng)一致。

　　【例題·多選題】基金信息披露的實質(zhì)性原則包括(　)。

　　A.完整性原則

　　B.易得性原則

　　C.及時性原則

　　D.真實性原則

　　[答疑編號911090101]

　　【答案】ACD

　　三、基金信息披露的禁止行為

　　(一)虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏

　　誤導(dǎo)性陳述是指使投資者對基金投資行為發(fā)生錯誤判斷并產(chǎn)生重大影響的陳述。重大遺漏是指披露中存在應(yīng)披露而未披露的信息，以至于影響投資者做出正確決策。

　　(二)對證券投資業(yè)績進行預(yù)測

　　證券投資基金的風(fēng)險收益變化存在一定的隨機性，因此，對基金的證券投資業(yè)績水平進行預(yù)測并不科學(xué)，應(yīng)予以禁止。

　　(三)違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失

　　基金是存在一定投資風(fēng)險的金融產(chǎn)品，投資者應(yīng)根據(jù)自己的收益偏好和風(fēng)險承受能力，審慎選擇基金品種，即所謂“買者自慎”。

　　如果基金信息披露中違規(guī)承諾收益或承擔(dān)損失，則將被視為對投資者的誘騙及進行不當(dāng)競爭。

　　(四)詆毀其他基金管理人、托管人或者基金份額發(fā)售機構(gòu)

　　四、基金信息披露的分類

　　信息披露可分為：基金募集信息披露、運作信息披露和臨時信息披露。

　　(一)基金募集信息披露。

　　基金募集信息披露可分為首次募集信息披露和存續(xù)期募集信息披露。

　　首次募集信息披露主要包括基金份額發(fā)售前至基金合同生效期間進行信息披露。

　　存續(xù)期募集信息披露主要指開放式基金在基金合同生效后每6個月披露一次更新的招募說明書。

　　(二)基金運作信息披露

　　基金運作信息披露文件包括：基金份額上市交易公告書、基金資產(chǎn)凈值和份額凈值報告、基金年度報告、半年度報告、季度報告。其中，基金年度報告、半年度報告和季度報告又合稱基金定期報告。