證券知識(shí)：權(quán)證隨正股價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

正股價(jià)格可以說(shuō)是影響權(quán)證價(jià)格的最重要因素之一，因此，投資權(quán)證時(shí)所面臨的最主要的風(fēng)險(xiǎn)，也就是正股價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。正股價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)于兩個(gè)方面：一是投資者看錯(cuò)正股方向，導(dǎo)致權(quán)證投資錯(cuò)誤所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；二是權(quán)證具有杠桿效應(yīng)，致使投資者虧損加倍的風(fēng)險(xiǎn)。
　　對(duì)認(rèn)購(gòu)證而言，當(dāng)正股價(jià)格上漲時(shí)，權(quán)證價(jià)格也會(huì)上漲；認(rèn)沽證則相反，當(dāng)正股價(jià)格上漲時(shí)，權(quán)證價(jià)格反而下跌。如果投資者對(duì)正股方向判斷錯(cuò)誤，則不免會(huì)遭受虧損。以馬鋼CWB1的走勢(shì)為例，從2007年10月至今，在正股震蕩下挫的影響下，馬鋼CWB1也由8元多的股價(jià)縮水至不到2元。如果投資者認(rèn)為馬鋼股份于這段時(shí)期會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)而投資馬鋼CWB1，則不免出現(xiàn)大幅虧損的情況。
　　另外，權(quán)證隨正股價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)還體現(xiàn)于權(quán)證的杠桿效應(yīng)上。權(quán)證屬于一種“以小博大”的杠桿投資工具。當(dāng)正股價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，權(quán)證的價(jià)格比正股的波動(dòng)往往要大得多。理論上，投資者可以參考權(quán)證的有效杠桿比率這一指標(biāo)，來(lái)判斷權(quán)證杠桿效應(yīng)的大小。有效杠桿代表正股價(jià)格變化1%時(shí)，權(quán)證價(jià)格變動(dòng)的百分比，表示投入在正股和權(quán)證的資金量相等時(shí)，投資權(quán)證的收益相對(duì)于投資正股收益的實(shí)際放大倍數(shù)。假設(shè)某權(quán)證的有效杠桿比率為5，意味著如果正股價(jià)格變化1%，理論上權(quán)證的價(jià)格應(yīng)該變化5%，即權(quán)證價(jià)格的波動(dòng)幅度高達(dá)正股的5倍。
　　也正因?yàn)槿绱耍�在我�?guó)證券市場(chǎng)上，權(quán)證每天的漲跌幅限制規(guī)定也采取了較為靈活的方式。《權(quán)證管理暫行辦法》規(guī)定，權(quán)證跌幅價(jià)格＝權(quán)證前一日收盤(pán)價(jià)格－（標(biāo)的證券前一日收盤(pán)價(jià)格－標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價(jià)格）×125%×行權(quán)比例。依此式可以推出，權(quán)證跌幅＝10%×125%×行權(quán)比例×（標(biāo)的證券前一日收盤(pán)價(jià)格/權(quán)證前一日收盤(pán)價(jià)格）。如果計(jì)算結(jié)果小于或等于0，則跌幅價(jià)格為零。一般來(lái)說(shuō)，將行權(quán)比例折算為1時(shí)，正股的價(jià)格高于權(quán)證價(jià)格，所以，權(quán)證的日跌幅限制一般都會(huì)超過(guò)10%。例如，2008年8月1日和8月11日，鋼釩GFC1受正股大幅下跌影響，跌幅分別高達(dá)13.93%和15.62%，仍未觸及跌停板。在有效杠桿的作用下，權(quán)證隨正股價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)之大可見(jiàn)一斑。
　　因此，投資權(quán)證時(shí)，正股價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。想要較好的控制這種風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)該對(duì)正股走勢(shì)詳加判斷，其次應(yīng)對(duì)投資權(quán)證的倉(cāng)位加以限制，最后，在投資權(quán)證之前設(shè)置好止損位，以防出現(xiàn)過(guò)大虧損。