證券知識(shí)：影響權(quán)證時(shí)間價(jià)值的因素

從理論上說，權(quán)證的價(jià)格可以分為兩部分：一部分是權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值，另一部分是權(quán)證的時(shí)間價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值是指權(quán)證立刻行權(quán)可以獲得的收益。對(duì)于內(nèi)在價(jià)值的概念，大多數(shù)投資者已經(jīng)非常熟悉。不過對(duì)于權(quán)證時(shí)間價(jià)值的特性，很多投資者仍不十分清楚，甚至部分投資者簡單地認(rèn)為權(quán)證的價(jià)值就等于其內(nèi)在價(jià)值。那么，什么是權(quán)證的時(shí)間價(jià)值？權(quán)證的時(shí)間價(jià)值受哪些因素影響呢？
　　對(duì)于溢價(jià)率為正的權(quán)證，其時(shí)間價(jià)值等于權(quán)證的市場價(jià)格減去權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值，可以理解為從現(xiàn)在至權(quán)證到期日這段時(shí)間，正股上升（下降）可能對(duì)認(rèn)購（認(rèn)沽）權(quán)證造成的升值。影響權(quán)證時(shí)間價(jià)值的因素主要有以下三個(gè)：
　　權(quán)證的剩余期限
　　由于時(shí)間價(jià)值代表權(quán)證在到期之前由于正股的波動(dòng)給持有人帶來收益的可能性。因此，一般來說，權(quán)證的剩余期限越長，其時(shí)間價(jià)值相應(yīng)也越大。
　　另外，值得一提的是，在衡量時(shí)間價(jià)值變化情況時(shí)，我們一般采用的指標(biāo)是時(shí)間價(jià)值敏感度。時(shí)間價(jià)值敏感度表示了權(quán)證價(jià)格隨時(shí)間變化的敏感度，是權(quán)證價(jià)格變化與時(shí)間變化的比率，通常用Theta來表示。隨著時(shí)間的推移，權(quán)證越來越臨近到期日，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值也會(huì)越來越小，因此Theta值幾乎總是負(fù)的。而且當(dāng)權(quán)證越趨價(jià)外，剩余期限越少，時(shí)間價(jià)值就損耗的越快，Theta的絕對(duì)值也會(huì)越大。
　　如五糧YGP1，由于其處于深度價(jià)外，市場價(jià)格可以全部看作時(shí)間價(jià)值。截止到上周五，五糧YGP1距離到期日僅有一個(gè)月左右的時(shí)間，隨著剩余期限越來越短，其時(shí)間價(jià)值也會(huì)損耗越來越快，直至歸零。
　　正股的波動(dòng)率
　　正股的波動(dòng)率是用來衡量正股價(jià)格的波動(dòng)程度的指標(biāo)。正股的波動(dòng)率越大，說明正股價(jià)格波動(dòng)越劇烈。由于買入權(quán)證的投資者的最大虧損額僅限于權(quán)證的價(jià)格，而最大盈利額則取決于行權(quán)時(shí)正股的市場價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格之間的差額，因此正股的波動(dòng)率越大，無論是認(rèn)購權(quán)證還是認(rèn)沽權(quán)證，時(shí)間價(jià)值都應(yīng)越大。
　　內(nèi)在價(jià)值
　　除前面的兩個(gè)因素之外，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值還受其本身的內(nèi)在價(jià)值的影響。從理論上來說，平價(jià)附近的權(quán)證內(nèi)在價(jià)值較小，但時(shí)間價(jià)值卻較大。例如，一只股票價(jià)格為10元，對(duì)應(yīng)此正股有兩只認(rèn)購證，行權(quán)價(jià)格分別為10元和8元，則從理論上來說，第一只認(rèn)購證的時(shí)間價(jià)值較高，而第二只認(rèn)購證的時(shí)間價(jià)值較低。