證券知識(shí) - 長(zhǎng)假期損耗權(quán)證時(shí)間值

近日大盤(pán)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，兩市權(quán)證也隨之出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈走勢(shì)，吸引眾多投資者投身其中。但權(quán)證是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的品種，風(fēng)險(xiǎn)控制是投資權(quán)證的關(guān)鍵。在國(guó)慶長(zhǎng)假來(lái)臨之際，權(quán)證投資者還應(yīng)著重留意因時(shí)間值損耗而產(chǎn)生的權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)。
　　相比于股票，權(quán)證是有期限的，期滿后便無(wú)效并失去價(jià)值，真可謂“時(shí)間就是金錢(qián)”。不難理解，權(quán)證的剩余期限越長(zhǎng)，正股價(jià)格就具有更大的機(jī)會(huì)朝投資者預(yù)期的方向變動(dòng)，因此，權(quán)證的價(jià)值便愈高。在數(shù)值上，權(quán)證的時(shí)間值是指權(quán)證價(jià)格中超過(guò)內(nèi)在值的部分，即時(shí)間值＝權(quán)證價(jià)格－內(nèi)在值。9月24日，上市交易的權(quán)證中，除了馬鋼CWB1、鋼釩CWB1和阿膠EJC1，其余權(quán)證均處于價(jià)外（即沒(méi)有內(nèi)在值），但這些權(quán)證的價(jià)格并不為零，這正是因?yàn)樗鼈冞�剩余或長(zhǎng)或短的期限，相關(guān)正股的價(jià)格在到期前的時(shí)間里仍有機(jī)會(huì)上升至高于行權(quán)價(jià)的水平，到時(shí)行權(quán)仍有機(jī)會(huì)賺取利潤(rùn)。所以，雖然權(quán)證的內(nèi)在值為零，但權(quán)證仍有一定的價(jià)值。時(shí)間值實(shí)際反映出買(mǎi)家為權(quán)證的行使權(quán)利及杠桿效應(yīng)所付出的代價(jià)。
　　為什么在長(zhǎng)假來(lái)臨前要特別注意時(shí)間值損耗的風(fēng)險(xiǎn)呢？這不僅是因?yàn)闀r(shí)間值損耗是無(wú)可避免的，更是因?yàn)榈狡谇皺?quán)證時(shí)間值損耗的速度不盡相同。從上市日起至到期日，權(quán)證的時(shí)間值就會(huì)開(kāi)始損耗，而且幅度會(huì)越來(lái)越大。而時(shí)間值損耗的速度主要取決于權(quán)證是屬于價(jià)內(nèi)、平價(jià)或價(jià)外，以及剩余存續(xù)期的長(zhǎng)短。內(nèi)在值較高、剩余存續(xù)期長(zhǎng)的權(quán)證時(shí)間值損耗較慢，而越接近到期日的價(jià)外權(quán)證，其時(shí)間值損耗的速度則越快。一般來(lái)說(shuō)，在期滿前三個(gè)月，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值損失最快。例如，日照CWB1距離到期日不足3個(gè)月，目前處于價(jià)外，其價(jià)格全部為時(shí)間值，可以預(yù)期其時(shí)間值損耗的速度會(huì)越來(lái)越快，如果正股日照港的價(jià)格在到期前三個(gè)月內(nèi)未能回升至保本點(diǎn)（買(mǎi)入權(quán)證的價(jià)格＋行權(quán)價(jià)），則此時(shí)買(mǎi)入權(quán)證并持有到期將會(huì)錄得虧損。因此，投資者必須時(shí)刻注意因剩余期限日漸減少而產(chǎn)生的時(shí)間值損失。權(quán)證越接近到期日，對(duì)正股價(jià)格走勢(shì)預(yù)期的準(zhǔn)確度要求越高。
　　在明白權(quán)證時(shí)間值損耗的特點(diǎn)之后，對(duì)于已持有權(quán)證的投資者，在長(zhǎng)假期來(lái)臨前，應(yīng)對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行檢查，從而決定持有權(quán)證還是持有資金過(guò)節(jié)。如正權(quán)證處于價(jià)平或輕微價(jià)外，則應(yīng)估算正股走勢(shì)變化，能否彌補(bǔ)持倉(cāng)來(lái)自時(shí)間值的損耗；如權(quán)證處于深度價(jià)外，則假期后權(quán)證的時(shí)間價(jià)值將顯著損失，權(quán)證的理論價(jià)值也將因此而下降，投資者可考慮減持此類(lèi)權(quán)證。另一方面，權(quán)證的時(shí)間特性也提示了投資者選擇權(quán)證時(shí)的一個(gè)思路：如果是短線投資，則可以選擇期限較短及行使價(jià)在平價(jià)或輕微價(jià)外水平的權(quán)證；至于較穩(wěn)健的投資者，則可以選擇期限較長(zhǎng)及行使價(jià)在價(jià)內(nèi)水平的權(quán)證。但是，在任何情況下，投資者都要確保所選的權(quán)證仍有足夠長(zhǎng)的存續(xù)期，也就是說(shuō)預(yù)期正股能在權(quán)證到期前達(dá)到目標(biāo)價(jià)。
　　近日大盤(pán)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈，兩市權(quán)證也隨之出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈走勢(shì)，吸引眾多投資者投身其中。但權(quán)證是高風(fēng)險(xiǎn)高收益的品種，風(fēng)險(xiǎn)控制是投資權(quán)證的關(guān)鍵。在國(guó)慶長(zhǎng)假來(lái)臨之際，權(quán)證投資者還應(yīng)著重留意因時(shí)間值損耗而產(chǎn)生的權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)。
　　相比于股票，權(quán)證是有期限的，期滿后便無(wú)效并失去價(jià)值，真可謂“時(shí)間就是金錢(qián)”。不難理解，權(quán)證的剩余期限越長(zhǎng)，正股價(jià)格就具有更大的機(jī)會(huì)朝投資者預(yù)期的方向變動(dòng)，因此，權(quán)證的價(jià)值便愈高。在數(shù)值上，權(quán)證的時(shí)間值是指權(quán)證價(jià)格中超過(guò)內(nèi)在值的部分，即時(shí)間值＝權(quán)證價(jià)格－內(nèi)在值。9月24日，上市交易的權(quán)證中，除了馬鋼CWB1、鋼釩CWB1和阿膠EJC1，其余權(quán)證均處于價(jià)外（即沒(méi)有內(nèi)在值），但這些權(quán)證的價(jià)格并不為零，這正是因?yàn)樗鼈冞�剩余或長(zhǎng)或短的期限，相關(guān)正股的價(jià)格在到期前的時(shí)間里仍有機(jī)會(huì)上升至高于行權(quán)價(jià)的水平，到時(shí)行權(quán)仍有機(jī)會(huì)賺取利潤(rùn)。所以，雖然權(quán)證的內(nèi)在值為零，但權(quán)證仍有一定的價(jià)值。時(shí)間值實(shí)際反映出買(mǎi)家為權(quán)證的行使權(quán)利及杠桿效應(yīng)所付出的代價(jià)。
　　為什么在長(zhǎng)假來(lái)臨前要特別注意時(shí)間值損耗的風(fēng)險(xiǎn)呢？這不僅是因?yàn)闀r(shí)間值損耗是無(wú)可避免的，更是因?yàn)榈狡谇皺?quán)證時(shí)間值損耗的速度不盡相同。從上市日起至到期日，權(quán)證的時(shí)間值就會(huì)開(kāi)始損耗，而且幅度會(huì)越來(lái)越大。而時(shí)間值損耗的速度主要取決于權(quán)證是屬于價(jià)內(nèi)、平價(jià)或價(jià)外，以及剩余存續(xù)期的長(zhǎng)短。內(nèi)在值較高、剩余存續(xù)期長(zhǎng)的權(quán)證時(shí)間值損耗較慢，而越接近到期日的價(jià)外權(quán)證，其時(shí)間值損耗的速度則越快。一般來(lái)說(shuō)，在期滿前三個(gè)月，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值損失最快。例如，日照CWB1距離到期日不足3個(gè)月，目前處于價(jià)外，其價(jià)格全部為時(shí)間值，可以預(yù)期其時(shí)間值損耗的速度會(huì)越來(lái)越快，如果正股日照港的價(jià)格在到期前三個(gè)月內(nèi)未能回升至保本點(diǎn)（買(mǎi)入權(quán)證的價(jià)格＋行權(quán)價(jià)），則此時(shí)買(mǎi)入權(quán)證并持有到期將會(huì)錄得虧損。因此，投資者必須時(shí)刻注意因剩余期限日漸減少而產(chǎn)生的時(shí)間值損失。權(quán)證越接近到期日，對(duì)正股價(jià)格走勢(shì)預(yù)期的準(zhǔn)確度要求越高。
　　在明白權(quán)證時(shí)間值損耗的特點(diǎn)之后，對(duì)于已持有權(quán)證的投資者，在長(zhǎng)假期來(lái)臨前，應(yīng)對(duì)持倉(cāng)進(jìn)行檢查，從而決定持有權(quán)證還是持有資金過(guò)節(jié)。如正權(quán)證處于價(jià)平或輕微價(jià)外，則應(yīng)估算正股走勢(shì)變化，能否彌補(bǔ)持倉(cāng)來(lái)自時(shí)間值的損耗；如權(quán)證處于深度價(jià)外，則假期后權(quán)證的時(shí)間價(jià)值將顯著損失，權(quán)證的理論價(jià)值也將因此而下降，投資者可考慮減持此類(lèi)權(quán)證。另一方面，權(quán)證的時(shí)間特性也提示了投資者選擇權(quán)證時(shí)的一個(gè)思路：如果是短線投資，則可以選擇期限較短及行使價(jià)在平價(jià)或輕微價(jià)外水平的權(quán)證；至于較穩(wěn)健的投資者，則可以選擇期限較長(zhǎng)及行使價(jià)在價(jià)內(nèi)水平的權(quán)證。但是，在任何情況下，投資者都要確保所選的權(quán)證仍有足夠長(zhǎng)的存續(xù)期，也就是說(shuō)預(yù)期正股能在權(quán)證到期前達(dá)到目標(biāo)價(jià)。（文章僅供參考）