證券知識(shí) - 如何衡量權(quán)證估值水平高低

　對(duì)很多權(quán)證投資者而言，權(quán)證估值水平的高低是入市的主要依據(jù)之一。如果權(quán)證估值水平較低，在看好正股走勢(shì)的情況下，買入權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)較小，而如果權(quán)證估值水平較高，有時(shí)候即使看對(duì)了正股方向，也賺不到錢甚至虧錢。那么，投資者如何判斷權(quán)證估值水平的高低呢？通常，我們可以從下面兩個(gè)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行分析：溢價(jià)率和引伸波幅。
　　溢價(jià)率是指投資者以現(xiàn)價(jià)買入權(quán)證并持有到期，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格需要向有利于投資者的方向變動(dòng)多少（百分比），投資者才能夠保本，即實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。因此，通過(guò)觀察權(quán)證的溢價(jià)率，投資者可以粗略判斷權(quán)證的估值水平。如果溢價(jià)率過(guò)高，則說(shuō)明權(quán)證估值較高，這時(shí)候買入權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)較大。例如，目前的3只認(rèn)沽證，溢價(jià)率均在70%以上，到期很可能一文不值，投資者參與這樣的權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)極大。如果溢價(jià)率比較低，甚至是負(fù)溢價(jià)，說(shuō)明權(quán)證相對(duì)于正股現(xiàn)價(jià)估值偏低，如果投資者看好正股走勢(shì)，可以參與這類權(quán)證。不過(guò)，需要注意的是，權(quán)證的溢價(jià)率跟剩余期限有關(guān)，并且即使是買入負(fù)溢價(jià)權(quán)證，也并非穩(wěn)賺。
　　除溢價(jià)率外，衡量權(quán)證估值的另一個(gè)常用指標(biāo)是引伸波幅。引伸波幅是通過(guò)將權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格代入權(quán)證定價(jià)公式反推而得到的，反映的是市場(chǎng)參與者對(duì)正股價(jià)格在權(quán)證剩余期限內(nèi)實(shí)際波幅的預(yù)期。
　　由于不同正股的波動(dòng)性并不相同，有的正股股性活躍，波動(dòng)大，有的正股波動(dòng)則較小。因此，利用引伸波幅衡量權(quán)證的估值高低應(yīng)該與正股的歷史波幅結(jié)合起來(lái)。如果投資者認(rèn)為，在權(quán)證的存續(xù)期間，不會(huì)有影響正股價(jià)格的重大事件發(fā)生，這樣的話，正股價(jià)格未來(lái)的變化情況與其過(guò)去的變動(dòng)情況不會(huì)有太大差異，這時(shí)可以把歷史波幅近似看作正股未來(lái)的實(shí)際波幅。如果引伸波幅遠(yuǎn)高于歷史波幅，這意味著權(quán)證的價(jià)值很可能是被市場(chǎng)高估了，而如果引伸波幅遠(yuǎn)低于歷史波幅，則權(quán)證的價(jià)值有所低估。
　　此外，對(duì)于臨近到期的權(quán)證，這時(shí)投資者不應(yīng)以引伸波幅或者溢價(jià)率為主要依據(jù)來(lái)判斷權(quán)證的價(jià)值，而要以權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值為根據(jù)。這是因?yàn)椋�距離到期日越近，權(quán)證的時(shí)間價(jià)值越小，而內(nèi)在價(jià)值反映的是立即執(zhí)行權(quán)證能獲得的收益，所以，臨近到期時(shí)，如果權(quán)證的價(jià)格遠(yuǎn)高于其內(nèi)在價(jià)值，權(quán)證的價(jià)格便是高估了，反之，便是低估了