證券知識：保本點(diǎn)對投資者的意義

在前期的文章中我們曾分析過權(quán)證的價值構(gòu)成。距離到期日越近，權(quán)證的時間價值越小，此時內(nèi)在價值對于判斷權(quán)證的投資價值更為重要。當(dāng)權(quán)證處于價外時，內(nèi)在價值為零，處于價內(nèi)時則內(nèi)在價值大于零，那是不是意味著價內(nèi)權(quán)證就一定值得投資呢？那倒不一定，此時，還需要考慮權(quán)證的保本點(diǎn)。
　　保本點(diǎn)，又稱打和價，是指以目前的價格買入權(quán)證并持有到期，正股需要上漲或者下跌到哪個價位投資者才能保本。假設(shè)行權(quán)比例是1:1，對于認(rèn)購證，行權(quán)時，投資者需要以行權(quán)價買入標(biāo)的股票，由于在購買權(quán)證時也付出了成本，因此投資者付出的總成本是當(dāng)初購買認(rèn)購證的成本再加上行權(quán)價格。行權(quán)后，投資者獲得的是標(biāo)的股票，如果此時標(biāo)的股價恰好等于所付出的總成本，投資者不賺不虧，所以認(rèn)購證的保本點(diǎn)就等于認(rèn)購證價格加上行權(quán)價格。如果到期時正股價格高于保本點(diǎn)，則行權(quán)后投資者將會盈利。
　　例如，投資者以17.25元的價格買入深發(fā)SFC1，考慮到深發(fā)SFC1的行權(quán)價是19元，那么到期時正股要到36.25元投資者才能保本，因此，對該投資者而言，36.25元就是深發(fā)SFC1的保本點(diǎn)。
　　對于認(rèn)沽證（假設(shè)行權(quán)比例為1:1），行權(quán)時，投資者需要購入標(biāo)的股票，并以行權(quán)價格賣給權(quán)證的發(fā)行人。如果此時標(biāo)的股票的價格剛好等于行權(quán)價減去購買權(quán)證時的花費(fèi)，那么投資者剛好保本，所以認(rèn)沽證保本點(diǎn)等于行權(quán)價格減去認(rèn)沽證價格。如果到期時正股價格低于保本點(diǎn)，則投資者將盈利。
　　對于短線買賣權(quán)證的投資者來說，由于他們并不打算持有至到期日，保本點(diǎn)并沒有太大的參考價值。而對于打算購入權(quán)證并持有到期的投資者，由于權(quán)證在到期時必然回歸內(nèi)在價值，所以保本點(diǎn)就顯得很重要，因?yàn)榈狡跁r正股與保本點(diǎn)的價差直接決定了投資者盈虧。這些投資者在購買權(quán)證時，要根據(jù)正股本身的走勢來判斷到期時正股價與保本點(diǎn)之間可能的差距，以此作為投資的根據(jù)。
　　對于價內(nèi)權(quán)證，即使是深度價內(nèi)權(quán)證，如果權(quán)證本身的價格過高，對于認(rèn)購證來說，它的保本點(diǎn)也相應(yīng)很高，這樣到期時正股價格能夠高于保本點(diǎn)的概率將降低；對于認(rèn)沽證來說，如果權(quán)證價格很高，它的保本點(diǎn)就會很低，這樣就降低了到期時正股價低于保本點(diǎn)的概率。所以，對于價內(nèi)權(quán)證，還要根據(jù)保本點(diǎn)的高低，并結(jié)合正股的走勢來判斷它的投資價值。
　　單純的保本點(diǎn)還不能很好的反映出投資的風(fēng)險，需要將其與正股價格相比較才更有意義。實(shí)際分析中我們使用更多的指標(biāo)是溢價率，這個指標(biāo)結(jié)合了權(quán)證的保本點(diǎn)與正股的價格，因此具有更好的參考價值