民生銀行寄望資本謀求業(yè)務(wù)突圍

　　史堯堯

　　一分錢(qián)難倒英雄漢。以“小微企業(yè)的銀行”為發(fā)展目標(biāo)的民生銀行(600016,股吧)(600016.SH)，深刻體會(huì)到了這句話的含義。

　　據(jù)記者了解，民生銀行小微金融業(yè)務(wù)拓展正受到資本金不足的牽掣，而另一方面，其在小微金融服務(wù)領(lǐng)域建立的先發(fā)優(yōu)勢(shì)正面臨招行等其他股份制銀行的趕超。

　　有關(guān)招商銀行(600036,股吧)(600036.SH)2013年業(yè)績(jī)快報(bào)的分析顯示，過(guò)去一年新增小微企業(yè)貸款1383億，這約占該行新增貸款一半的投放，且招行的小微企業(yè)貸款增量連續(xù)兩年在股份行中排名第一，占比由2012年的9.3%提高至14.4%。

　　這讓最先涉足這一領(lǐng)域的民生銀行倍感壓力。目前，民生銀行正寄希望盡快實(shí)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，以補(bǔ)充資本保證未來(lái)幾年的小微業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

　　下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)

　　2013年3月15日，民生銀行公開(kāi)發(fā)行了200　億元可轉(zhuǎn)債(下稱(chēng)民生可轉(zhuǎn)債)，隨后根據(jù)2013年中期現(xiàn)金股利派發(fā)因素調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)確定在9.92　元/股。不過(guò)，由于銀行股因潛在監(jiān)管從嚴(yán)、流動(dòng)性偏緊以及利率市場(chǎng)化沖擊等多方面因素影響，民生銀行股價(jià)自2013年三季度以來(lái)持續(xù)走低。

　　根據(jù)可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書(shū)的相關(guān)條款，在民生可轉(zhuǎn)債存續(xù)期間，當(dāng)A股股票在任意連續(xù)三十個(gè)交易日中有十五個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%時(shí)，民生銀行有權(quán)于上述事實(shí)發(fā)生之日起十個(gè)工作日內(nèi)提出“民生可轉(zhuǎn)債”轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正方案。

　　截止2014年1月10日，民生銀行股價(jià)收于7.34元，距離原轉(zhuǎn)股價(jià)下跌了26%，由此觸及民生轉(zhuǎn)債的下修條件。據(jù)民生銀行內(nèi)部人士透露，對(duì)該行董事會(huì)來(lái)說(shuō)，這也是一個(gè)艱難的決定，因?yàn)闊o(wú)形中拖延了公司補(bǔ)充資本充足率的時(shí)間。

　　平安證券研報(bào)認(rèn)為，下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格后，大大增加了可轉(zhuǎn)債持有人提前轉(zhuǎn)股的可能性，從而盡快發(fā)揮可轉(zhuǎn)債補(bǔ)充資本的作用。如果可轉(zhuǎn)債可全部轉(zhuǎn)股，民生銀行的核心一級(jí)資本充足率和資本充足率將上升到10.32%和12.57%。

　　按照9.92元的轉(zhuǎn)股價(jià)計(jì)算，目前尚未轉(zhuǎn)股的19,993,972,000元可以轉(zhuǎn)股20.155億股，按照計(jì)劃調(diào)整后，如果轉(zhuǎn)股價(jià)定為2月20日收盤(pán)價(jià)7.80元，可以轉(zhuǎn)股25.63億股。兩者相差5.475億股。雖然下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)攤薄原有股東股權(quán)，但攤薄率還不到2%。因下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格增加的股份數(shù)量?jī)H占總股本的1.93%。而長(zhǎng)期而言，公司在獲取資本金后可以更好的開(kāi)展業(yè)務(wù)，創(chuàng)造更好的收益，有利于實(shí)現(xiàn)股東利益和公司利益的共贏。

　　根據(jù)平安證券測(cè)算，民生可轉(zhuǎn)債全部完成有望提高民生銀行資本充足率1個(gè)百分點(diǎn)，支持3~5個(gè)百分點(diǎn)的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)，保證其未來(lái)幾年的小微業(yè)務(wù)開(kāi)展和規(guī)模擴(kuò)張。

　　雙重壓力

　　“資本金不足已經(jīng)成為我們發(fā)展的障礙”，民生銀行一位高管坦言。

　　根據(jù)測(cè)算，得益于通過(guò)配股獲得338億元的資本金，招商銀行2013年貸款投放總量在2790億元左右。在民生證券看來(lái)，這樣是在復(fù)制民生銀行在2010年做法，以此大幅提高資產(chǎn)收益率。

　　根據(jù)對(duì)已公布業(yè)績(jī)快報(bào)的浦發(fā)銀行(600000,股吧)和中信銀行(601998,股吧)的測(cè)算，兩家銀行2013年度的貸款分別在2200億元左右和2600億元左右。而由于資本充足率最低，民生銀行的信貸數(shù)額很可能大大低于以上三家股份制銀行。2013年前三季度，民生銀行新增貸款1493億元，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，由于資本充足率的壓力，第四季度民生銀行的貸款增速已經(jīng)大大減緩，全年不會(huì)超過(guò)1800億元。

　　由于資本金壓力，民生銀行近年來(lái)的貸款規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同業(yè)，使得總貸款規(guī)模大大低于同業(yè)，在存貸款利差收入占到銀行營(yíng)業(yè)收入70%以上的背景下，適當(dāng)規(guī)模的貸款依然是確保銀行有較高收益的基礎(chǔ)。

　　平安證券研報(bào)認(rèn)為，參考2013年三季度末資本充足率水平，民生銀行的核心一級(jí)資本充足率為8.18%，比監(jiān)管層要求的最低目標(biāo)7.5%僅高68個(gè)基點(diǎn)(bps)。往前看，利率市場(chǎng)化進(jìn)程的逐步加快，負(fù)債端成本的上升將繼續(xù)侵蝕銀行的凈資產(chǎn)收益率，從而影響對(duì)于資本的補(bǔ)充，68個(gè)基點(diǎn)的資本充足率空間難以滿足未來(lái)加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增長(zhǎng)要求，這是我們認(rèn)為管理層向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)盡快完成資本補(bǔ)充以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的主要理由。

　　監(jiān)管壓力的增加也使得民生銀行補(bǔ)充資本金的壓力變得更加明顯。

　　根據(jù)銀監(jiān)會(huì)已公布的《商業(yè)銀行資本管理辦法》，在2018年之前，商業(yè)銀行的一級(jí)資本充足率至少要達(dá)到8.5%，并明確了過(guò)渡期的安排。記者從不同渠道了解到，處于審慎監(jiān)管的考慮，銀監(jiān)會(huì)相關(guān)監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)要求股份制商業(yè)銀行于2013年底資本充足率提前達(dá)標(biāo)，并且從2014年起每個(gè)季度末資本充足率都要達(dá)標(biāo)，如果不達(dá)標(biāo)則會(huì)限制銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)、開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)等。

　　力求深入轉(zhuǎn)型

　　“沒(méi)有資本金什么也做不了，”民生銀行的一位高管毫不諱言資本金對(duì)于該行業(yè)務(wù)開(kāi)展的影響。

　　當(dāng)前，民生銀行正面臨較為嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。此前，借助先發(fā)優(yōu)勢(shì)和集中資源投入搶占小微市場(chǎng)，但是每年有限的貸款規(guī)模讓民生銀行難以長(zhǎng)期維持規(guī)模優(yōu)勢(shì)，過(guò)去兩年來(lái)，多家銀行都在小微貸款方面加大了資源投入，在小微貸款規(guī)模上對(duì)民生銀行形成咄咄逼人的挑戰(zhàn)。

　　據(jù)記者了解，面對(duì)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，民生銀行一方面寄希望于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格下調(diào)后能夠盡快轉(zhuǎn)股，緩解資本不足的壓力;另一方面在積極推動(dòng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，走資本節(jié)約型道路。

　　從2013年開(kāi)始，民生銀行全面推進(jìn)分行轉(zhuǎn)型，已經(jīng)確定了“兩小、兩鏈”的業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)，“兩小”分別是小微金融和小區(qū)金融，“兩鏈”分別是基于區(qū)域特色的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)。由此，民生銀行已經(jīng)從原先粗放式的搶占市場(chǎng)，轉(zhuǎn)變?yōu)闃?gòu)建各類(lèi)平臺(tái)以增加合作深度，增加客戶粘度。

　　在公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面，民生銀行開(kāi)始全面推進(jìn)公司業(yè)務(wù)事業(yè)部2.0版改革，按照“準(zhǔn)法人、專(zhuān)業(yè)化、金融資源整合、金融管家團(tuán)隊(duì)”的原則，逐步從傳統(tǒng)的存貸款模式向?qū)�業(yè)化投行方向轉(zhuǎn)型。同時(shí)，根據(jù)十八屆三中全會(huì)《決議》指出的改革發(fā)展方向，民生銀行已將新型城鎮(zhèn)化、國(guó)企改革、資源品價(jià)格改革、污染治理等方面列為公司新業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

　　面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的快速崛起，民生銀行已經(jīng)與阿里巴巴約定在資金清算與結(jié)算、信用卡業(yè)務(wù)、信用支付業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)合作、直銷(xiāo)銀行業(yè)務(wù)、信用憑證業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)終端金融、IT科技等方面開(kāi)展戰(zhàn)略合作。

　　對(duì)此，國(guó)金證券(600109,股吧)認(rèn)為共同的民營(yíng)企業(yè)機(jī)制和較高的客戶群體重合度使得雙方在戰(zhàn)略定位、市場(chǎng)需求、運(yùn)行機(jī)制、溝通合作等方面有著天然的優(yōu)勢(shì)。較之前阿里巴巴與其他銀行的合作，雙方合作也已經(jīng)突破了過(guò)往泛泛的、框架性的合作，有步驟、有細(xì)節(jié)、有深度，無(wú)疑是一次質(zhì)的飛越。

　　即便有多項(xiàng)創(chuàng)新舉措應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，民生銀行公司銀行部負(fù)責(zé)人葉天放表示，貸款是商業(yè)銀行進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，特別是提供創(chuàng)新金融服務(wù)的敲門(mén)磚。如果沒(méi)有一定的貸款額度，理財(cái)、咨詢、發(fā)債等綜合化金融服務(wù)都將受到影響。