2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理精講筆記47

第十一節(jié) 對(duì)影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部環(huán)境變化的管理

　　一、外部環(huán)境變化與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系

　　對(duì)企業(yè)管理人員來說，風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)重要的全球性問題，特別是對(duì)那些參與創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的管理人員更是如此。隨著越來越多的企業(yè)在其母國(guó)之外經(jīng)營(yíng)，不同國(guó)家和文化背景帶來了巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。這也就結(jié)識(shí)了為什么風(fēng)險(xiǎn)管理近年來成為引人注目的問題。風(fēng)險(xiǎn)問題不僅僅是每一個(gè)執(zhí)行者的職責(zé)，許多企業(yè)任命管理人員的具體職責(zé)就是幫助組織識(shí)別和管理風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)分析和應(yīng)急計(jì)劃是每一個(gè)商業(yè)計(jì)劃的一部分。

　　金融環(huán)境的變化顯著的影響企業(yè)的控制環(huán)境。股東們變得更加積極，他們現(xiàn)在比過去更加關(guān)心業(yè)績(jī)指標(biāo)。他們知道管理層比過去擁有更多的影響財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)。沒有認(rèn)真采取措施應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的管理層將比過去更容易被解雇。此外，機(jī)構(gòu)投資者更加專業(yè)，而且源于業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，他們更有動(dòng)力關(guān)注公司管理。這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了在年度股東會(huì)議和正式面談中股東的要求。他們需要公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的詳細(xì)資料，同時(shí)他們也施加壓力促使實(shí)施更加透明的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。他們有時(shí)要求提供營(yíng)業(yè)報(bào)告書，因?yàn)樗麄兿肓私獠⑶矣懻摴�司的回�?bào)率。所有這一切都使大家更加關(guān)注能夠應(yīng)付和預(yù)見不斷變化的環(huán)境的管理能力。

　　股東們對(duì)管理的期望因此也越來越高，對(duì)管理者的監(jiān)督越來越嚴(yán)格，對(duì)備選方案的了解包括行動(dòng)和投資也日益成熟。所有這些都表明，沒有慎重考慮未來的管理人員的競(jìng)爭(zhēng)力在下降，盡管他們能解決目前的問題。了解未來不斷變化的競(jìng)爭(zhēng)力比以往任何時(shí)候都更加重要。

　　新技術(shù)的發(fā)展表明市場(chǎng)上所有參與者的控制權(quán)都在發(fā)生變化。也就是說，控制權(quán)的變化不僅僅限于金融服務(wù)業(yè)公司，而且涵蓋了傳統(tǒng)行業(yè)的公司。

　　二、外部環(huán)境變化對(duì)子財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的挑戰(zhàn)

　　(一)跨國(guó)企業(yè)和全球化趨勢(shì)

　　一個(gè)企業(yè)不可能僅僅憑借對(duì)外出口或進(jìn)口海外國(guó)家的產(chǎn)品而成為跨國(guó)企業(yè)。跨國(guó)企業(yè)還應(yīng)涉及對(duì)海外企業(yè)所擁有的所有權(quán)和控制權(quán)。跨國(guó)企業(yè)包括只有少數(shù)設(shè)施(或分支機(jī)構(gòu))的中型企業(yè)，以及有非常高的年銷售額和大量設(shè)施的大型企業(yè)。跨國(guó)企業(yè)，特別是規(guī)模較大的跨國(guó)公司，其活動(dòng)廣泛，使得如何控制這類公司成為一個(gè)大問題。如果跨國(guó)企業(yè)能夠通過轉(zhuǎn)移定價(jià)政策來利用避稅天堂國(guó)家的稅收制度，或者，如果跨國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)能從一個(gè)國(guó)家轉(zhuǎn)向另外一個(gè)國(guó)家，那么絕大多數(shù)的單個(gè)政府對(duì)這些企業(yè)是無能為力的。跨國(guó)企業(yè)之間進(jìn)行的大多數(shù)雙向投資是在世界發(fā)達(dá)國(guó)家之間進(jìn)行的。盡管目前的對(duì)外直接投資模式可以追溯到第二次世界大戰(zhàn)之后美國(guó)在歐洲的投資浪潮，但是中國(guó)最近已經(jīng)成為大量的海外投資者的主要成員之一。

　　過去二十年左右的變化，對(duì)跨國(guó)企業(yè)的活動(dòng)模式有了重大影響。當(dāng)美國(guó)成為全球?qū)ν庵苯油顿Y的主要來源時(shí)，關(guān)注的重點(diǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)離加拿大和拉丁美洲，而轉(zhuǎn)向亞洲。東南亞國(guó)家獲得了來自日本的大量直接投資。中國(guó)成為活躍在海外進(jìn)行投資的國(guó)家，足跡遍布世界不同地區(qū)，每年帶來大量的交易金額。

　　以前的理念是對(duì)國(guó)外的本地市場(chǎng)提供供給或利用國(guó)外的自然資源。現(xiàn)在，對(duì)外直接投資很可能將在全世界范圍內(nèi)的企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)系起來，考慮相對(duì)成本和相對(duì)收入、稅收籌劃和專業(yè)化進(jìn)程。例如，企業(yè)可能會(huì)在低工資國(guó)家實(shí)施勞動(dòng)力密集型生產(chǎn)流程，將生產(chǎn)流程中的最后階段設(shè)立在較接近目標(biāo)市場(chǎng)的國(guó)家或地區(qū)。

　　在跨國(guó)企業(yè)內(nèi)部對(duì)生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行集中控制的情況不斷增加，促使這一情況發(fā)生的部分原因是對(duì)生產(chǎn)規(guī)劃和全球資源配置進(jìn)行戰(zhàn)略管理的需要。復(fù)雜、先進(jìn)的全球范圍計(jì)算機(jī)和電信通信網(wǎng)絡(luò)，為在跨國(guó)企業(yè)內(nèi)部對(duì)生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行集中控制提供 τ便利。

　　國(guó)際資本市場(chǎng)的發(fā)展為對(duì)外直接投資提供了一個(gè)有利的環(huán)境。全球化過程中，每一個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)都已成為國(guó)際資本市場(chǎng)的一部分。先進(jìn)的電信通信網(wǎng)絡(luò)和許多國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)管制的放松為一體化進(jìn)程提供了便利。

　　(二)跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的戰(zhàn)略原因

　　跨國(guó)公司進(jìn)行對(duì)外直接投資有各種各樣的原因。首先是開拓市場(chǎng)。跨國(guó) 企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資開拓市場(chǎng)要么是滿足當(dāng)?shù)匦枨螅�要么是作為�?guó)內(nèi)市場(chǎng)之外的出口市場(chǎng)。一些對(duì)外直接投資是為了在海外市場(chǎng)出口貨物，提高銷售井搶占市場(chǎng)。一些對(duì)外直接投資的目的是為出口商的貨物提供銷售渠道以及在海外經(jīng)濟(jì)體中建立營(yíng)銷組織。其次，在如石油、采礦、種植園和林業(yè)這類行業(yè)的企業(yè)，他們需要從開采地提取原材料，決定是出口還是進(jìn)一步加工井在東道國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行銷售。第三，一些企業(yè)尋求提高生產(chǎn)效率。勞動(dòng)力密集型的電子組件制造商，如中國(guó)臺(tái)灣、馬來西亞和墨西哥，就是將生產(chǎn)置于一種或多種生產(chǎn)要素相對(duì)便宜的地方。第四，一些企業(yè)在其他地方尋求知識(shí)和專門技術(shù)。知識(shí)尋求型企業(yè)選擇在那些它們可以獲取技術(shù)或管理經(jīng)驗(yàn)的國(guó)家設(shè)立業(yè)務(wù)。最后，尋求政治庇護(hù)的公司會(huì)在一些國(guó)家收購現(xiàn)有業(yè)務(wù)或設(shè)立新業(yè)務(wù)。在這些國(guó)家中，財(cái)產(chǎn)沒收或征用、對(duì)私有企業(yè)的干擾以及進(jìn)口管制不大可能發(fā)生。更積極的一面是，這些公司還可能獲得補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠。

　　為外國(guó)產(chǎn)品確定一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)率會(huì)因?yàn)檎�治風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)而復(fù)雜化。預(yù)期結(jié)果的各種可能范圍可能會(huì)變得如此之廣泛，使得很難產(chǎn)生一個(gè)可靠的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析以得到一個(gè)單一的期望凈現(xiàn)值。

　　(三)跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的經(jīng)濟(jì)原因

　　傳統(tǒng)國(guó)際貿(mào)易的經(jīng)濟(jì)理論假設(shè)市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的、產(chǎn)品的質(zhì)量是同質(zhì)的。然而，這一假設(shè)并不適用于跨國(guó)企業(yè)，在跨國(guó)企業(yè)中，母公司和其子公司之間的雙向貿(mào)易構(gòu)成了一項(xiàng)重要事件。這一理論假設(shè)已經(jīng)被修正了。目前，市場(chǎng)將不完美的產(chǎn)品和不完美的生產(chǎn)要素市場(chǎng)視為為對(duì)外直接投資開辟了道路。市場(chǎng)天生是有缺陷的。市場(chǎng)缺陷通常是企業(yè)尋求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的政策和各國(guó)政府的政策帶來的結(jié)果，這些政府政策包括關(guān)稅、非關(guān)稅壁壘、優(yōu)惠的采購政策、稅收獎(jiǎng)勵(lì)、外匯管制等。企業(yè)政策和政府政策導(dǎo)致了市場(chǎng)的不完美。

　　跨國(guó)企業(yè)進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易有各種各樣的經(jīng)濟(jì)原因。首先，憑借企業(yè)龐大的規(guī)模可以獲得在生產(chǎn)、銷售、融資投資、研究和開發(fā)、運(yùn)輸和采購等方面的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)可以通過建造大型工廠獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)，或通過在世界范圍內(nèi)利用生產(chǎn)專業(yè)化來合理組織生產(chǎn)獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)。跨國(guó)汽車制造商在一個(gè)國(guó)家生產(chǎn)引擎，運(yùn)輸?shù)搅硗庖粋�(gè)國(guó)家，并在另一個(gè)國(guó)家進(jìn)行汽車組裝，而管理機(jī)構(gòu)設(shè)置在第三國(guó)。