2011年銀行從業(yè)資格考試《公司信貸》精華資料(36)

第一節(jié) 概述

　　借款需求與還款能力和風(fēng)險評估緊密相連，是決定貸款期限、利率等要素的決定因素。——判斷借款需求的本質(zhì)

　　一、借款需求的含義

　　資金短缺——對現(xiàn)金的需求>供給(公司的現(xiàn)金儲備)

　　二、借款需求分析的意義

　　通過了解借款企業(yè)在資本運作過程中導(dǎo)致資金短缺的關(guān)鍵因素和事件，銀行能夠更有效地評估風(fēng)險，更合理地確定貸款期限，并幫助企業(yè)提供融資結(jié)構(gòu)方面的建議。

　　銀行在對客戶進行借款需求分析時，要關(guān)注的三個要素：企業(yè)的借款需求原因，即所借款項的用途，同時還要關(guān)注企業(yè)的還款來源以及可靠程度。

　　分析的意義：

　　1、借款公司根本不了解自己借款需求的本質(zhì)原因，銀行無法確定貸款結(jié)構(gòu)及利率;

　　2、企業(yè)可能缺少必要的財務(wù)分析技術(shù)來確定資本運作的最佳財務(wù)結(jié)構(gòu)，銀行可以為公司提供融資方面的合理建議，這不但有利于公司的穩(wěn)健經(jīng)營，也有利于銀行降低貸款風(fēng)險。

　　3、銀行使用短期貸款和長期貸款相結(jié)合的方式來滿足該公司貸款的不同需求。

　　4、銀行在受理貸款中的借款需求分析有利于銀行進行全面的風(fēng)險分析。

　　三、借款需求的影響因素

　　分析基礎(chǔ)：三大表——現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負債表和損益表

　　現(xiàn)金流量表將現(xiàn)金的使用和需求分為資產(chǎn)的增加、債務(wù)的減少和與現(xiàn)金使用相關(guān)聯(lián)的因素三類。

　　與現(xiàn)金使用相關(guān)聯(lián)的因素又包括營業(yè)支出、投資支出和融資支出。

　　從資產(chǎn)負債表看，季節(jié)性銷售增長、長期銷售增長、資產(chǎn)效率下降可能導(dǎo)致流動資產(chǎn)增加;商業(yè)信用的減少及改變、債務(wù)重構(gòu)可能導(dǎo)致流動負債的減少。固定資產(chǎn)重置及擴張、長期投資可能導(dǎo)致長期資產(chǎn)的增加;紅利支付可能導(dǎo)致資本凈值的減少。

　　從損益表來看，一次性或非預(yù)期的支出、利潤率的下降都可能對企業(yè)的收入支出產(chǎn)生影響，進而影響到企業(yè)的借款需求。

　　總體來看，借款需求的主要影響因素包括季節(jié)性銷售增長、長期銷售增長、資產(chǎn)效率下降、固定資產(chǎn)重置及擴張、長期投資、商業(yè)信用的減少及改變、債務(wù)重構(gòu)、利潤率下降、紅利支付、一次性或非預(yù)期的支出等。

第二節(jié) 借款需求分析的內(nèi)容

　　一、銷售變化引起的需求

　　1.季節(jié)性銷售增長

　　具有季節(jié)性銷售特點的公司將經(jīng)歷存貨和應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的季節(jié)性增長，存貨增長通常會出現(xiàn)在銷售旺季期間或之前，而應(yīng)收賬款增加則主要是由銷售增長引起的。在季節(jié)性增長之后，這些資產(chǎn)會隨著銷售旺季的結(jié)束而減少，同時銷售量也逐漸降低，公司經(jīng)營將進入低谷時期。

　　季節(jié)性資產(chǎn)增加的三個主要融資渠道：

　　(1)季節(jié)性負債增加：應(yīng)付賬款和應(yīng)計費用;

　　(2)內(nèi)部融資，來自公司內(nèi)部的現(xiàn)金和有價證券;

　　(3)銀行貸款。

　　當(dāng)季節(jié)性資產(chǎn)數(shù)量超過季節(jié)性負債時，超出的部分需要通過公司內(nèi)部融資或者銀行貸款來補充，這部分融資稱作營運資本投資。銀行貸款的還款來源主要是季節(jié)性資產(chǎn)減少所釋放出的現(xiàn)金。

　　通過對現(xiàn)金流的預(yù)測以及月度或季度的營運資本投資、銷售和現(xiàn)金水平等的分析，銀行可以獲得如下信息：

　　(1)決定季節(jié)性銷售模式是否創(chuàng)造季節(jié)性借款需求;

　　(2)評估營運資本投資需求的時間和金額;

　　(3)決定合適的季節(jié)性貸款結(jié)構(gòu)及償還時間表。

　　2.長期銷售增長

　　由于資產(chǎn)的效率很難實現(xiàn)長期持續(xù)的增長，所以資產(chǎn)的增加對于銷售收入的增長就顯得非常重要。

　　(1)資產(chǎn)增長的模式

　　核心流動資產(chǎn)指的是在資產(chǎn)負債表上始終存在的那一部分流動資產(chǎn)。這部分資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由長期融資來實現(xiàn)，具體包括核心流動負債的增長或營運資本投資的增加。當(dāng)一個公司的季節(jié)性和長期性銷售收入同時增長時，流動資產(chǎn)的增長體現(xiàn)為核心流動資產(chǎn)和季節(jié)性資產(chǎn)的共同增長。

　　公司可以通過多種渠道獲得資金滿足運營資本投資需求，其中留存收益是支撐銷售長期增長的重要資金來源。用于支持長期銷售增長的資本性支出(主要包括內(nèi)部留存收益和外部長期融資)，其融資也必須通過長期融資實現(xiàn)。

　　銀行判斷公司長期銷售收入增長是否產(chǎn)生借款需求的方法一般有以下幾種：

　�、倥袛喑掷m(xù)的銷售增長率是否足：銷售收入保持穩(wěn)定、快速的增長;經(jīng)營現(xiàn)金流不足以滿足營運資本投資和資本支出的增長;資產(chǎn)效率相對穩(wěn)定，表明資產(chǎn)增長是由銷售收入增加而不是效率的下降引起。

　�、鄞_定若干年的“可持續(xù)增長率”并將其同實際銷售增長率相比較。如果實際銷售增長率明顯高于可持續(xù)增長率的話，長期銷售收入增長將產(chǎn)生借款需求
(2)可持續(xù)增長率的計算。

　　可持續(xù)增長率是公司在沒有增加財務(wù)杠桿情況下可以實現(xiàn)的長期銷售增長率，也就是說主要依靠內(nèi)部融資即可實現(xiàn)的增長率。可持續(xù)增長率可以作為判斷公司是否需要銀行借款的依據(jù)。

　　可持續(xù)增長率的假設(shè)條件如下：

　　①公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平;

　�、诠�司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋負債的利息;

　　③公司保持持續(xù)不變的紅利發(fā)放政策;

　　④公司的財務(wù)杠桿不變;

　�、莨�司未增發(fā)股票。

　　內(nèi)部融資的資金來源是凈資本、留存收益和增發(fā)股票。一般情況下，企業(yè)不能任意發(fā)行股票，因此，在估計可持續(xù)增長率時通常假設(shè)內(nèi)部融資的資金來源主要是留存收益。

　　一個公司的可持續(xù)增長率取決于以下四個變量：

　�、倮麧櫬剩豪麧櫬试礁�，銷售增長越快;

　�、诹舸胬麧櫍河糜诜旨t的利潤越少，銷售增長越快;

　�、圪Y產(chǎn)效率：效率越高，銷售增長越快;

　�、芨軛U：杠桿越高，銷售增長越快。

　　可持續(xù)增長率的計算方法如下：

　　SGR= ROE×RR/(1-ROE x RR) (4.1)

　　其中，SGR表示可持續(xù)增長率;ROE為資本回報率，即凈利潤與所有者權(quán)益的比率;RR為留存比率，RR =1 -紅利支付率。

　　在財務(wù)分析中，ROE可以分解為：利潤率、資產(chǎn)使用效率和財務(wù)杠桿。因此，在前面提到的影響可持續(xù)增長率的四個因素中，利潤率、資產(chǎn)使用效率、財務(wù)杠桿三個因素通過資本回報率(ROE)反映在公式中，而剩余利潤通過留存比率(RR)反映在公式中。可見，公式(4.1)包含了前面提到的影響可持續(xù)增長率(SGR)的四個主要因素。