銀行從業(yè)資格考試風險管理：法人客戶評級模型資料

(1)Altman的Z計分模型和ZETA模型

　　Altman(1968)認為，影響借款人違約概率的因素主要有五個：流動性(Liquidity)、盈利性(Profitability)、杠桿比率(Leverage)、償債能力(Solvency)和活躍性(Activity)。Altman選擇了下面列舉的五個財務指標來綜合反映上述五大因素，最終得出的Z計分函數(shù)是：

　　X1=(流動資產(chǎn)-流動負債)/總資產(chǎn)

　　X2=留存收益/總資產(chǎn)

　　X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)

　　X4=股票市場價值/債務賬面價值2010年8月29日

　　X5=銷售額/總資產(chǎn)

　　作為違約風險的指標，Z值越高，違約概率越低。此外，Altman還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：若Z低于1.81，在企業(yè)存在很大的破產(chǎn)風險，應被歸入高違約風險等級。

　　1977年，Altman與Hardeman、Narayanan又提出了第二代Z計分模型——ZETA信用風險分析模型，主要用于公共或私有的非金融類公司，其適應范圍更廣，對違約概率的計算更精確。

　　ZETA模型將模型考察指標由五個增加到七個，分別為：

　　X1：資產(chǎn)收益率指標，等于息稅前利潤/總資產(chǎn)。

　　X2：收益穩(wěn)定性指標，指企業(yè)資產(chǎn)收益率在5～10年變動趨勢的標準差。

　　X3：償債能力指標，等于息稅前利潤/總利息支出。

　　X4：盈利積累能力指標，等于留存收益/總資產(chǎn)。

　　(2)RiskCalc模型

　　RiskCalc模型是在傳統(tǒng)信用評分技術基礎上發(fā)展起來的一種適用于非上市公司的違約概率模型，其核心是通過嚴格的步驟從客戶信息中選擇出最能預測違約的一組變量，經(jīng)過適當變換后運用Logit/Probit回歸技術預測客戶的違約概率。

　　①收集大量的公司數(shù)據(jù);

　　②對數(shù)據(jù)進行樣本選擇和異常值處理;

　　③逐一分析變換各風險因素的單調(diào)性、違約預測能力及彼此間的相關性，初步選擇出違約預測能力強、彼此相關性不高的20～30個風險因素;

　　④運用Logit/Probit回歸技術從初步因素中選擇出9～11個最優(yōu)的風險因素，并確保回歸系數(shù)具有明確的經(jīng)濟含義，各變量間不存在多重共線性;

　　⑤在建模外樣本、時段外樣本中驗證基于建模樣本所構建模型的違約區(qū)分能力，確保模型的橫向適用性和縱向前瞻性;

　　⑥對模型輸出結(jié)果進行校正，得到最終各客戶的違約概率。

　　X5：流動性指標，即流動比率，等于流動資產(chǎn)/流動負債。

　　X6：資本化程度指標，等于普通股/總資本。該比率越大，說明企業(yè)資本實力越強，違約概率越小。

　　X7：規(guī)模指標，用企業(yè)總資產(chǎn)的對數(shù)表示。

　　(3)Credit Monitor模型

　　Credit Monitor模型是在Merton模型基礎上發(fā)展起來的一種適用于上市公司的違約概率模型，其核心在于把企業(yè)與銀行的借貸關系視為期權買賣關系，借貸關系中的信用風險信息因此隱含在這種期權交易之中，從而通過應用期權定價理論求解出信用風險溢價和相應的違約率，即預期違約頻率(Expected Default Frequency，EDF)。

　　【單選】在法人客戶評級模型中，( )通過應用期權定價理論求解出信用風險溢價和相應的違約率。

　　A.Altman Z計分模型

　　B.RiskCalc模型

　　C.Credit Monitor模型

　　D.死亡率模型

　　答案：C

　　(4)KPMG風險中性定價模型

　　風險中性定價理論的核心思想是假設金融市場中的每個參與者都是風險中立者，不管是高風險資產(chǎn)、低風險資產(chǎn)或無風險資產(chǎn)，只要資產(chǎn)的期望收益是相等的，市場參與者對其的態(tài)度就是一致的，這樣的市場環(huán)境被稱為風險中性范式。KPMG公司將風險中性定價理論運用到貸款或債券的違約概率計算中，由于債券市場可以提供與不同信用等級相對應的風險溢價，根據(jù)期望收益相等的風險中性定價原則，每一筆貸款或債券的違約概率就可以相應計算出來。

　　【單選】某一年期零息債券的年收益率為16.7%，假設債務人違約后，回收率為零，若一年期的無風險年收益率為5%，則根據(jù)KPMG風險中性定價模型得到上述債券在一年內(nèi)的違約概率為( )

　　A.0.05

　　B.0.10

　　C.0.15

　　D.0.20

　　答案：B

　　(5)死亡率模型

　　死亡率模型是根據(jù)貸款或債券的歷史違約數(shù)據(jù)，計算在未來一定持有期內(nèi)不同信用等級的貸款或債券的違約概率，即死亡率，通常分為邊際死亡率(Marginal Mortality Rate，MMR)和累計死亡率(Cumulated Mortality Rate，CMR)。

　　【單選】根據(jù)死亡率模型，假設某3年期辛迪加貸款，從第1年至第3年每年的邊際死亡率依次為0.17%、0.60%、0.60%，則3年的累計死亡率為( )。

　　A.0.17%

　　B.0.77%

　　C.1.36%

　　D.2.32%

　　答案：C