證券知識(shí)：引伸波幅有什么作用

很多權(quán)證投資者都聽說過“引伸波幅”這個(gè)指標(biāo)，但仍有不少投資者并不知道引伸波幅的準(zhǔn)確含義，在實(shí)踐中也難以運(yùn)用該指標(biāo)作為投資決策的參考。那么，到底什么是引伸波幅，引伸波幅對(duì)投資者而言又有何意義呢？
　　所謂引伸波幅，就是把權(quán)證的市場價(jià)格代入權(quán)證定價(jià)模型（如Black-Scholes模型）當(dāng)中，反推得到的波動(dòng)率的數(shù)值，可以將其理解為市場對(duì)于未來權(quán)證存續(xù)期內(nèi)正股波動(dòng)率的預(yù)期。引伸波幅和權(quán)證的價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系。也就是說，在其它條件不變的情況下，引伸波幅越大，權(quán)證（不論是認(rèn)購權(quán)證還是認(rèn)沽權(quán)證）的價(jià)格越高。
　　因此，引伸波幅大致上反映了買入權(quán)證的成本高低。由于引伸波幅是對(duì)正股未來波幅的預(yù)期，而在公司的基本面沒有發(fā)生大的變化，整個(gè)市場環(huán)境也無大的變動(dòng)的情況下，正股的波幅并不會(huì)有太大的改變，所以通常可以將正股近期的歷史波幅當(dāng)做合理引伸波幅的參照值。如果引伸波幅遠(yuǎn)高于正股歷史波幅，便可以認(rèn)為權(quán)證買入的成本偏高，反之亦然。
　　對(duì)于專業(yè)投資者來說，引伸波幅具有較為實(shí)際的意義。他們可以通過對(duì)沖規(guī)避正股的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)之后，買入引伸波幅過低的權(quán)證或賣出引伸波幅過高的權(quán)證，等待引伸波幅回歸合理水平從而賺取利潤。
　　但對(duì)于一般的投資者來說，單純利用引伸波幅的變化來賺錢則難度很大。首先，出于資金、能力等各方面的欠缺，一般投資者很難對(duì)沖正股風(fēng)險(xiǎn)，正股走勢仍然是投資權(quán)證要考慮的最重要的因素。因此，絕不能本末倒置，以引伸波幅的升跌作為投資權(quán)證的主要依據(jù)。其次，權(quán)證的引伸波幅走勢很難估計(jì)，需要對(duì)市場情緒等多種因素進(jìn)行把握，這也使得靠引伸波幅的變化來賺錢的難度偏大。第三，如果投資者只是打算進(jìn)行短線交易，甚至只是為了進(jìn)行T+0的日內(nèi)交易，那么，引伸波幅并無太大意義，因?yàn)槎唐谥畠?nèi)引伸波幅一般不會(huì)有大的變化，利潤空間也不大。
　　實(shí)際上，引伸波幅更多的是給投資者提供了一個(gè)衡量權(quán)證估值水平的指標(biāo)，這正如買入股票時(shí)需要考慮股票的市盈率一樣。如果權(quán)證的引伸波幅太大，意味著買入權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)較高。因?yàn)槿蘸蠹词拐�股的價(jià)格不變，引伸波幅的回落也一樣會(huì)使權(quán)證的價(jià)格下降。相反，如果買入權(quán)證的引伸波幅較低，即使正股價(jià)格下跌，引伸波幅的上升會(huì)使投資者的損失有所減少，從而降低了投資風(fēng)險(xiǎn)