證券知識－權證市場投資須知

權證投資與股票投資的區(qū)別

　　權證名稱解讀

　　權證的名稱中包含了豐富的信息。現(xiàn)以五糧YGC1為例說明，其它以此類推。

　　五糧----- 正股簡稱，“五糧液”；

　　YG----- 發(fā)行人名稱，“宜賓五糧液股份有限公司”；

　　C----- 權證種類，“C”和“B”代表認購證；“P”代表認沽證；

　　1----- 基于同一正股，同一發(fā)行商發(fā)行的權證數(shù)量。

　　權證交易代碼解讀

　　在上證所上市的認購證，根據(jù)其上市時間的先后，交易代碼從580000開始逐步遞增。例如：寶鋼JTB1是上證所推出的第一個認購證，它的交易代碼是580000；武鋼JTB1是上證所推出的第二個認購證，它的交易代碼是580001。

　　在上證所上市的認沽證，根據(jù)其上市時間的先后，交易代碼從580999開始逐步遞減，例如：上海機場JTP1是上證所推出的第二個認沽證，它的交易代碼是580998。

　　在深交所上市的認購證，如果是股改權證，根據(jù)上市時間的先后，交易代碼從030001開始逐步遞增；如果是股本權證，則從031001開始。

　　在深交所上市的認沽證，根據(jù)上市時間的先后，交易代碼從038001開始逐步遞增。例如：萬科HRP1是深證所推出的第二個認沽證，它的交易代碼是038002。

　　權證漲跌幅計算

　　監(jiān)管層為了防范風險，減少權證的非正常波動，對權證的漲跌幅進行限定（與股票漲跌幅的規(guī)定有較大區(qū)別）。對于股票權證，其漲跌幅的計算公式如下：

　　權證漲幅價格（允許的最高價格）= 權證前一日收盤價 +（正股當日漲幅價格-正股前一日的收盤價）×125%×行權比例

　　權證跌幅價格（允許的最低價格）=權證前一日收盤價 -（正股前一日的收盤價-正股當日跌幅價格）×125%×行權比例

　　由于權證的漲跌幅與前一交易日正股的收盤價掛鉤，因此同一只權證每日漲跌幅可能不相等。當上述計算結果是負數(shù)時，則漲跌幅為0。

　　若要計算權證上市首日的漲跌幅，則以保薦機構提供的上市首日開盤參考價作為權證前一日的收盤價，而股票上市首日是不設漲跌幅的。

　　例如：僑城HQC1在2006年12月6日的行權比例是1，權證及正股在前一日的收盤價是12.30元，20.90元，則

　　權證漲幅價格=12.30+(20.90*(1+10%)-20.90)*125%*1=14.913元

　　權證跌幅價格=12.30-(20.90-20.90*(1-10%))*125%*1=9.688元

　　因此僑城HQC1在2006年12月6日的價格變化范圍是（9.688,14.913）

　　權證行權價格與行權比例的調整

　　對于股票權證，當正股除權或除息時，權證的行權價要作調整，調整公式為：

　　新行權價

　　=原行權價×（正股除權（息）日的參考價/除權（息）前一日正股的收盤價）

　　對于認股權證，當正股除權時，權證的行權比例要作調整，調整公式為：

　　新行權比例=原行權比例×（除權前一日正股收盤價/正股除權日參考價）

　　例如：萬華HXB1初始行權價是9元，行權比例是1，正股2005年度的利潤分配方案是：每10股送4股派1.50元，正股在股權登記日（2006年6月2日）的收盤價是22.09元，除權除息調整價是15.67元，于是在除權除息日（2006年6月5日）行權價格和行權比例調整為：

　　新行權價=9*(15.67/22.09)=6.38

　　新行權比例=1*22.09/15.67=1.41

　　券商創(chuàng)設

　　在權證市場發(fā)展初期，由于權證品種及發(fā)行量較少，權證供應滿足不了市場需求，于是供求失衡導致權證市場價格虛高。監(jiān)管層為了推動權證價格理性回歸，維護健康市場秩序，推出了券商創(chuàng)設機制，即通過創(chuàng)設權證，使其供應量在短期內增加。

　　若要創(chuàng)設認購證，券商需要把正股全額存放在中國登記結算公司的履約擔保帳戶，創(chuàng)設成功后，券商的權證創(chuàng)設帳戶就得到相應數(shù)量的權證，而權證在市場上的流通量同時也增加了相應的份額。因此，權證的總流通量等于權證的初始發(fā)行量加上創(chuàng)設總量。例如：若想創(chuàng)設一百萬份五糧YGC1（行權比例是1），券商需要把一百萬五糧液正股存放在履約帳戶。

　　若要創(chuàng)設認沽證，券商需要把全額資金存放在中國登記結算公司的履約擔保帳戶，創(chuàng)設成功后，券商的權證創(chuàng)設帳戶就得到相應數(shù)量的權證，權證在市場上的流通量同時也增加了相應的份額。例如：若想在2006年12月6日創(chuàng)設一百萬份五糧YGP1，創(chuàng)設券商需要抵押789萬的現(xiàn)金（五糧YGP1行權價格是7.89元，因此需要存放7.89×100萬的現(xiàn)金）在中登公司。

　　創(chuàng)設后券商會在一定時間內以市場價格賣出權證，當權證價格下降時，券商又以較低的價格買回權證以注銷權證創(chuàng)設帳戶中全部或部分權證。注銷權證時，權證在市場上的流通量將會減少，因此創(chuàng)設權證不是發(fā)行權證，只是在短期內增加權證供應量，抑制權證價格的非理性變化。投資者在參與權證投資時，要充分考慮創(chuàng)設機制對權證價格的影響