證券知識 - 引伸波幅對投資者的意義

　影響權證價格的因素除了正股價格之外，還有權證的剩余期限、引伸波幅、行權價格以及正股的預期股息等。其中，引伸波幅扮演著十分重要的角色，對權證投資者來說意義重大。
　　所謂引伸波幅，就是把權證的市場價格代入權證定價公式（如Black-Scholes公式）當中，反推得到的波動率的數值，可以將其理解為市場對于未來存續期內正股波動率的預期。引伸波幅和權證的價格呈正相關關系。也就是說，在其它條件不變的情況下，引伸波幅越大，權證（不論是認購權證還是認沽權證）的價格越高。
　　因此，引伸波幅大致上反映了買入權證的成本高低。由于引伸波幅是對正股未來波幅的預期，而在公司的基本面沒有發生大的變化，整個市場環境也無大的變動的情況下，正股的波幅并不會有太大的改變，所以通常可以將正股近期的歷史波幅當作合理引伸波幅的參照值。如果引伸波幅遠高于正股歷史波幅，便可以認為權證買入的成本偏高，反之亦然。
　　對于專業投資者來說，引伸波幅具有較為實際的意義。他們可以通過對沖規避正股的價格風險之后，買入引伸波幅過低的權證或賣出引伸波幅過高的權證，等待引伸波幅回歸合理水平從而賺取利潤。
　　但對于一般的投資者來說，單純利用引伸波幅的變化來賺錢則難度很大。首先，出于資金、能力等各方面的欠缺，一般投資者很難對沖正股風險，正股走勢仍然是投資權證要考慮的最重要的因素。因此，絕不能本末倒置，以引伸波幅的升跌作為投資權證的主要依據；其次，權證的引伸波幅走勢很難估計，需要對市場情緒等多種因素進行把握，這也使得靠引伸波幅的變化來賺錢的難度偏大；第三，如果投資者是意圖進行短線交易，甚至只是為了進行T+0的日內交易，那么，引伸波幅并無太大意義，因為短期之內引伸波幅一般不會有大的變化，利潤空間也并不大。
　　實際上，引伸波幅更多的是給投資者提供了一個衡量權證估值水平的指標，這正如買入股票時需要考慮股票的市盈率一樣。如果權證的引伸波幅太大，意味著買入權證的風險較高。因為日后即使正股的價格不變，引伸波幅的回落也一樣會使權證的價格下降。相反，如果買入權證的引伸波幅較低，即使正股價格下跌，引伸波幅的上升會使投資者的損失有所減少，從而降低了投資風險