2010年證券從業(yè)資格《投資基金》考點(diǎn)：交易型開(kāi)放指數(shù)基金

一、ETF的特點(diǎn)

　　三大特點(diǎn)：

　　(一)被動(dòng)操作的指數(shù)型基金

　　(二)獨(dú)特的實(shí)物申購(gòu)贖回機(jī)制

　　所謂實(shí)物申購(gòu)贖回機(jī)制是指，投資者向基金管理公司申購(gòu)ETF，需要拿ETF指定的一攬子股票來(lái)?yè)Q取;贖回時(shí)得到的不是現(xiàn)金，而是相應(yīng)的一攬子股票;如果想變現(xiàn)，需要再賣出這些股票。ETF規(guī)定了最小申購(gòu)、贖回份額(100萬(wàn)份)，因此只有大投資者才能參與一級(jí)市場(chǎng)的申購(gòu)和贖回。

　　(三)實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度

　　在一級(jí)市場(chǎng)上，大投資者可以用股票換份額、用份額換股票，而中小投資者只能在二級(jí)市場(chǎng)上買賣份額。一級(jí)市場(chǎng)的存在使二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格不能嚴(yán)重偏離基金資產(chǎn)凈值，否則就會(huì)發(fā)生兩個(gè)市場(chǎng)的套利，最終使二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格接近于資產(chǎn)凈值。

　　二、掌握ETF的套利原理(難點(diǎn)，請(qǐng)重點(diǎn)學(xué)習(xí))-教材第42頁(yè)

　　套利的基本原理是：低買高賣。當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)ETF的市場(chǎng)價(jià)格低于基金份額的凈值時(shí)，也就是出現(xiàn)ETF折價(jià)交易的時(shí)候，大投資者就會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上買入ETF份額，在一級(jí)市場(chǎng)上贖回股票，然后在二級(jí)市場(chǎng)賣掉股票，從而實(shí)現(xiàn)套利。這會(huì)導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)ETF份額數(shù)量的減少。相反，當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)ETF的市場(chǎng)價(jià)格高于基金份額的凈值時(shí)，也就是出現(xiàn)ETF溢價(jià)交易的時(shí)候，大投資者就會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上買入股票，在一級(jí)市場(chǎng)上申購(gòu)ETF份額，然后在二級(jí)市場(chǎng)賣掉ETF份額，從而實(shí)現(xiàn)套利。這會(huì)導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)ETF份額數(shù)量的增加。

　　請(qǐng)記住，折價(jià)導(dǎo)致ETF數(shù)量減少，溢價(jià)導(dǎo)致ETF數(shù)量擴(kuò)大。——2007年12月曾考過(guò)類似題目

　　三、了解ETF的類型

　　根據(jù)ETF跟蹤的指數(shù)的不同，可以分為股票型ETF、債券型ETF

　　根據(jù)復(fù)制方法的不同，可以分為完全復(fù)制型ETF和抽樣復(fù)制ETF

　　四、了解ETF的風(fēng)險(xiǎn)及其分析方法