2010年證券從業(yè)資格《投資基金》考點：交易型開放指數(shù)基金

一、ETF的特點

　　三大特點：

　　(一)被動操作的指數(shù)型基金

　　(二)獨特的實物申購贖回機制

　　所謂實物申購贖回機制是指，投資者向基金管理公司申購ETF，需要拿ETF指定的一攬子股票來換取;贖回時得到的不是現(xiàn)金，而是相應的一攬子股票;如果想變現(xiàn)，需要再賣出這些股票。ETF規(guī)定了最小申購、贖回份額(100萬份)，因此只有大投資者才能參與一級市場的申購和贖回。

　　(三)實行一級市場和二級市場并存的交易制度

　　在一級市場上，大投資者可以用股票換份額、用份額換股票，而中小投資者只能在二級市場上買賣份額。一級市場的存在使二級市場的價格不能嚴重偏離基金資產(chǎn)凈值，否則就會發(fā)生兩個市場的套利，最終使二級市場的價格接近于資產(chǎn)凈值。

　　二、掌握ETF的套利原理(難點，請重點學習)-教材第42頁

　　套利的基本原理是：低買高賣。當二級市場ETF的市場價格低于基金份額的凈值時，也就是出現(xiàn)ETF折價交易的時候，大投資者就會在二級市場上買入ETF份額，在一級市場上贖回股票，然后在二級市場賣掉股票，從而實現(xiàn)套利。這會導致二級市場ETF份額數(shù)量的減少。相反，當二級市場ETF的市場價格高于基金份額的凈值時，也就是出現(xiàn)ETF溢價交易的時候，大投資者就會在二級市場上買入股票，在一級市場上申購ETF份額，然后在二級市場賣掉ETF份額，從而實現(xiàn)套利。這會導致二級市場ETF份額數(shù)量的增加。

　　請記住，折價導致ETF數(shù)量減少，溢價導致ETF數(shù)量擴大。——2007年12月曾考過類似題目

　　三、了解ETF的類型

　　根據(jù)ETF跟蹤的指數(shù)的不同，可以分為股票型ETF、債券型ETF

　　根據(jù)復制方法的不同，可以分為完全復制型ETF和抽樣復制ETF

　　四、了解ETF的風險及其分析方法