什么是A股市盈率

　　市盈率是指普通股每股市價與每股利潤的比率。它是反映上市公司獲利能力的一個重要財務(wù)比率，也是國際上通用的檢驗股票投資價值的一個參考指標(biāo)。一般認(rèn)為30-40倍之間為合理市盈率，而西方發(fā)達(dá)國家成熟市場的平均市盈率一般在20倍左右。關(guān)于我國的市盈率究竟應(yīng)如何定位，長期來仍處于爭論不化的狀況，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和證券人士眾說紛紜，投資者也因此常常無所適從。其實，是否偏高這個難題可以暫且不論。因為，目前我國A股總體市盈率究竟是多少，也還有不少版本，計算結(jié)果常大相徑庭。計算口徑不能統(tǒng)一，何來說長道短，論高評低。  
　　一是證券專職管理機(jī)構(gòu)的權(quán)威計算標(biāo)準(zhǔn)：即按照國際上通用的樣本股計算方法：樣本股總市值/樣本股總利潤。    
　　二是國家統(tǒng)計機(jī)構(gòu)政府官員的計算標(biāo)準(zhǔn)：據(jù)報載，國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部副主任徐宏源在接受深圳特區(qū)報記者采訪時曾說："今年4月底滬深二市加權(quán)市盈率為78倍，比去年2200點時還高。"這里，他說的雖是加權(quán)市盈率，但國信證券吳鐸也曾計算過去5月14日二市平均市盈率為80.94倍，主要計算方法是：當(dāng)日二市市價總值/去年凈利總額－虧損總額。此日對應(yīng)的上證指數(shù)是1616.23，深成指是3153.15。    
　　三是專業(yè)人士的一些計算方法。散見于各媒體的文章中，有的剔除暫停上市類公司和虧損股，有的堅持虧損股不能計算市盈率不剔除虧損股，因此計算結(jié)果不同。     
　　以上雖然都是計算的市場平均市盈率，但都離不開市價/每股收益的基本公式。在國內(nèi)證券市場股權(quán)結(jié)構(gòu)分裂的情況下，流通股與未流通股實際上沒有，股市盈率計算方法改為：（流通股數(shù)×市價）＋（未流通股股數(shù)×場外轉(zhuǎn)讓價）/全部利潤。但是，這兩種方法，都不可能得到未流通股東的認(rèn)同且計算方法比較復(fù)雜，在國有股場外轉(zhuǎn)讓價政策沒出臺的情況下，缺乏可操作性。既然國際慣例的東西也可以探討，那么，在疑竇叢生的情況下，本人也杜撰了一個新的計算公式，并認(rèn)為應(yīng)構(gòu)建A股流通股市盈率，或叫市盈率（3）。（目前流行的市盈率（1）以上年每股盈利計算，市盈率（2）以當(dāng)年預(yù)測數(shù)計算）。用公式表示：流通股數(shù)（X1）×每股流通股股價（B）  銀行招聘  
　　市盈率（3）＝總股本數(shù)（X）×每股收益（P）根據(jù)以上公式，我國A股市盈率似乎可基本定義為：在我國股票未全流通的前提條件下，A股流通市值與該上市公司上年或當(dāng)年預(yù)測利潤的比率。    
　　首先，我們可從數(shù)學(xué)原理來論證，這個公式應(yīng)當(dāng)是成立的。當(dāng)流通股等于總股本時，相同的分子分母同時約除，市盈率（3）就等于國際上通行的市盈率（1）。因此，流通股市盈率是否可以說，即中國化的市盈率。    
　　其次，我們可從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來論證，這個公式也是有理由的。經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個重要法則，就是在價值決定價格的同時，供求關(guān)系也同樣影響和決定價格。物以稀為貴。只有進(jìn)入交換的才可算是商品，非流通股不進(jìn)入股市交易前，嚴(yán)格講，并不能算是商品，或叫真正意義上的股票。所以，不能也不應(yīng)將這部分價值計算在內(nèi)。股民投資一只股票，看到的只是其在市場上流通的有多少，看到的是這些流通股所創(chuàng)造的價值，并不計較"封存"和不能買賣的還有多少。因此，目前A股的市盈率只計算流通股的價值比，是有一定的經(jīng)濟(jì)學(xué)論據(jù)的。     
　　再次，是從證券市場實證分析來看，也有一定道理。據(jù)筆者統(tǒng)計，深市36只成分股樣本股4月30日收盤價的平均市盈率（3）為流通總市值1072.68億元/總凈利88.32億元＝12.15倍，加權(quán)平均市盈率為29.96倍。這與南方基金許小松的意見基本吻合，與最近上交所180樣本股構(gòu)成的成分股指數(shù)市盈率為28倍也相差不大。