在什么情況下可以實施綠鞋安排?回撥機制有什么作用?

　　綠鞋（Green Shoes），又稱超額配售選擇權，即采用包銷方式的主承銷商在獲得發行人許可下可以超額配售一定數量的股份，其目的在于支持和穩定二級市場交易價格。發行股票時，主承銷商與發行人達成協議，允許主承銷商在既定的股票發行規模基礎上，視市場情況使用發行人所授予的超額配售權，我國規定該部分不超過發行數量的l5％。自股票上市之日起一定期限內，主承銷商有權根據市場情況選擇從二級市場購買發行股票（通常為市價跌破發行價時），或者要求發行人增加發售股票（通常為市價高于發行價時），分配給對超額發售部分提出認購申請的申購者，借此手段平衡過低或者過高的二級市場股價。主承銷商一旦使用這種超額配售權，就處于賣空位置，這樣一旦股價下跌至發行價時，主承銷商就可以按發行價格購買拋售之股票，從而達到支撐股價的目的。

　　回撥機制是指發行人及其主承銷商為了平衡不同投資者的需求，根據實際申購情況，按照一定原則將本次發行的股票在不同類型投資者之間的分配比例進行調整的一種發行方式，是境外大型股票發行中經常使用的方式。舉例而言，某次股票發行中，股票分配給機構投資者和一般公眾投資者（散戶）的初始比例為80％和20％。但根據實際申購結果，散戶認購比較熱烈，超額認購倍數較高；而機構投資者的認購情況沒有預計的理想。此時，發行人及其主承銷商可以啟動回撥機制，將一定比例的股票（如5％）從機構投資者部分“撥到，，散戶投資者部分，使本次發行股票在機構投資者和散戶之間的分配比例調整為75％和25％。

　　回撥機制有利于發行人及其主承銷商根據市場反應確定發行價格和股票分配比例，有利于發行人爭取最好的發行價格，并使股票上市后有較好的二級市場表現；同時，通過將股票分配到需求最熱烈的投資者，為發行公司爭取較為理想的股東結構；另外，回撥機制使承銷商保持股票配售的靈活性，可以幫助承銷商控制發行風險。