2011年證券從業(yè)資格考試《投資分析》第四章重點(diǎn)

第四章　行業(yè)分析

　　第一節(jié)　行業(yè)分析概述

　　一、行業(yè)的含義和行業(yè)分析的意義

　　(一)行業(yè)的含義

　　行業(yè)和產(chǎn)業(yè)主要是適用范圍上有所不同。

　　構(gòu)成產(chǎn)業(yè)的三個(gè)特點(diǎn)：

　　(1)規(guī)模性;

　　(2)職業(yè)化;

　　(3)社會(huì)功能性。

　　行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的主要區(qū)別為，行業(yè)沒有規(guī)模上的約定。

　　(二)行業(yè)分析的意義

　　行業(yè)分析的主要任務(wù)包括：

　　1.解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位;

　　2.分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)影響的力度;

　　3.預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì);

　　4.判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　行業(yè)經(jīng)濟(jì)是宏觀經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成部分，是中觀經(jīng)濟(jì)分析的主要對(duì)象之一。

　　行業(yè)分析承上啟下，是基本分析的重要環(huán)節(jié)。行業(yè)分析與公司分析相輔相成。

　　行業(yè)分析是對(duì)上市公司進(jìn)行分析的前提，也是連接宏觀經(jīng)濟(jì)分析和上市公司分析的橋梁，是基本分析的重要環(huán)節(jié)。行業(yè)分析和公司分析是相輔相成的。
 

　　二、行業(yè)劃分的方法

　　(一)道-瓊斯分類法

　　是在19世紀(jì)末為選取在紐約證券交易所上市的有代表性的股票而對(duì)各公司進(jìn)行的分類，是證券指數(shù)統(tǒng)計(jì)中最常用的分類法之一。

　　道-瓊斯分類法將股票分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)和公用事業(yè)。

　　(二)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法

　　把國(guó)民經(jīng)濟(jì)劃分為10個(gè)門類，對(duì)每個(gè)門類再劃分為大類、中類、小類。

　　(三)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類

　　1985年，我國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局明確劃分三大產(chǎn)業(yè)：

　　第一產(chǎn)業(yè)：農(nóng)業(yè);　　第二產(chǎn)業(yè)：工業(yè)和建筑;　　第三產(chǎn)業(yè)：其他 。

　　2002年，我國(guó)推出國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類標(biāo)準(zhǔn)GB/T4754-2002，行業(yè)門類20個(gè)，行業(yè)大類95個(gè)，行業(yè)中類396個(gè)，行業(yè)小類913個(gè)。

　　(四)我國(guó)上市公司的行業(yè)分類

　　最初上海證交所將上市公司分為5類：工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合等五類;

　　深圳6類：工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、金融業(yè)和綜合等六類。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)2001年4月4日公布《上市公司行業(yè)分類指引》。

　　1.分類對(duì)象及適用范圍。指引是一個(gè)非強(qiáng)制執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)。

　　2.分類方法和原則：

　　《指引》以上市公司營(yíng)業(yè)收入為分類標(biāo)準(zhǔn)，所采用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的合并報(bào)表數(shù)據(jù)。當(dāng)公司的某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于等于50%時(shí)，則將其劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的類別;當(dāng)公司沒有一類業(yè)務(wù)收入的比重大于或等于50%時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重比其它業(yè)務(wù)改入比重均高出30%，則將該公司放入該業(yè)務(wù)的類別;否則，將其劃為綜合類。

　　3.編碼方法

　　《指引》把上市公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分為門類和大類兩級(jí)，中類作為支持性分類參考。

　　4.管理機(jī)構(gòu)

　　未經(jīng)交易所同意，上市公司不得擅自改變公司類別。上市公司因兼并、置換等原因而營(yíng)業(yè)領(lǐng)域發(fā)生重大變動(dòng)，可向交易所提出書面申請(qǐng)，并同時(shí)上報(bào)“調(diào)查表”，由交易所按照《指引》對(duì)上市公司的行業(yè)類屬進(jìn)行變更。

　　《指引》將上市公司共分成13個(gè)門類，90個(gè)大類，288個(gè)中類。

　　(五)上海證券交易所上市公司行業(yè)分類調(diào)整(了解)第二節(jié)　行業(yè)的一般特征分析

　　一、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析

　　四種結(jié)構(gòu)分類：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷和完全壟斷。

　　分類的標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)數(shù)量的多少、進(jìn)入限制的程度和產(chǎn)品差別。

　　(一)完全競(jìng)爭(zhēng)

　　完全競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)是指競(jìng)爭(zhēng)不受任何阻礙和干擾的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

　　在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，完全競(jìng)爭(zhēng)是四種市場(chǎng)類型中最少見的，初級(jí)產(chǎn)品的市場(chǎng)類型較接近于完全競(jìng)爭(zhēng)。

　　六個(gè)特點(diǎn)：(理解記憶，與其他形態(tài)對(duì)比)

　　1.生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可完全流動(dòng);

　　2.產(chǎn)品不論有形或無(wú)形，都是同質(zhì)的、無(wú)差別的;

　　3.沒有一個(gè)企業(yè)能影響產(chǎn)品的價(jià)格，企業(yè)永遠(yuǎn)是價(jià)格的接受者而不是價(jià)格的制定者;

　　4.企業(yè)的盈利基本上是由市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求來(lái)決定;

　　5.生產(chǎn)者可自由進(jìn)入或退出這個(gè)市場(chǎng);

　　6.市場(chǎng)信息對(duì)買賣雙方都是暢通的，生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)情況非常了解。

　　(二)壟斷競(jìng)爭(zhēng)

　　壟斷競(jìng)爭(zhēng)是指既有壟斷又有競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

　　三個(gè)特點(diǎn)是：

　　1.生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以流動(dòng);

　　2.生產(chǎn)的產(chǎn)品同種類但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在有差異。產(chǎn)品的差異性是指各種產(chǎn)品之間存在著實(shí)際或想像上的差異。這是壟斷競(jìng)爭(zhēng)與完全競(jìng)爭(zhēng)的主要區(qū)別;

　　3.由于產(chǎn)品的差異性的存在，生產(chǎn)者可以樹立自己的產(chǎn)品的信譽(yù)，從而對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制能力。

　　在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)中，制成品(紡織、服裝等輕工業(yè)產(chǎn)品)的市場(chǎng)類型一般都屬于壟斷競(jìng)爭(zhēng)。

　　(三)寡頭壟斷

　　寡頭壟斷型市場(chǎng)是指相對(duì)少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場(chǎng)份額，從而控制了這個(gè)行業(yè)的供給的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

　　形成的兩個(gè)原因：

　　1.該類行業(yè)初始投入資本較大，阻止了大量中小企業(yè)的進(jìn)入。

　　2.這類產(chǎn)品只有在大規(guī)模生產(chǎn)時(shí)才能獲得好的效益，這就會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中自然淘汰大量的中小企業(yè)。

　　困此，在這個(gè)市場(chǎng)上，通常存在著一個(gè)起領(lǐng)導(dǎo)作用的企業(yè)，其他企業(yè)跟隨該企業(yè)定價(jià)與經(jīng)營(yíng)方式的變化而相應(yīng)地進(jìn)行某些調(diào)整。資本密集型、技術(shù)密集型產(chǎn)品，如鋼鐵、汽車等重工業(yè)以及少數(shù)儲(chǔ)量集中的礦產(chǎn)品如石油等的市場(chǎng)多屬這種類型。
 

　　(四)完全壟斷

　　完全壟斷指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形，即整個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)完全處于一家企業(yè)所控制的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。在當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)生活中沒有真正的壟斷型市場(chǎng)，有一些公共事業(yè)單位接近于壟斷。

　　可分為兩種類型：政府完全壟斷、私人完全壟斷。

　　政府完全壟斷：國(guó)營(yíng)鐵路、郵電等部門。

　　私人完全壟斷：根據(jù)政府授予的特許專營(yíng)或根據(jù)專利生產(chǎn)的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)，以及由于資本雄厚、技術(shù)先進(jìn)而建立的排他性的私人壟斷經(jīng)營(yíng)。