南京銀行定位分析 合理估值20元(2)

4、公司資產(chǎn)質(zhì)量較好，資本充足率較高，不良貸款率持續(xù)下降。公司06年底不良貸款余額6.30億元，不良貸款率2.47%；貸款損失準(zhǔn)備金余額為6.75億元，準(zhǔn)備金覆蓋率為107.25%。06年底公司資本充足率為11.71%，本次募集資金將全部用于充實(shí)資本金，屆時(shí)將提升資本充足率，增強(qiáng)公司資本實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
　　公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括：目前該行與四大國(guó)有商業(yè)銀行及其他全國(guó)性股份制商業(yè)銀行相比，在資產(chǎn)規(guī)模和南京地區(qū)以外網(wǎng)點(diǎn)布局方面相對(duì)處于弱勢(shì)，在實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，將面臨一定的不確定風(fēng)險(xiǎn)。受城市商業(yè)銀行監(jiān)管政策及本行資產(chǎn)、資本規(guī)模較小的約束，該行授信業(yè)務(wù)在客戶(hù)集中度方面存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，截至2006 年12 月31 日，該行最大十家客戶(hù)貸款余額占資本凈額比例為64.83%；此外，截至2006 年12 月31 日，該行人民幣中長(zhǎng)期貸款比例為137.95%。
　　在募集資金投向方面，公司有以下的規(guī)劃：該行上市所募集的資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于充實(shí)資本金，作為實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)營(yíng)的資金來(lái)源保障。本行將嚴(yán)格依照國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，動(dòng)態(tài)考慮資本金與資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張之間的平衡制約關(guān)系，在滿(mǎn)足資本充足率要求的前提下，靈活運(yùn)用新設(shè)機(jī)構(gòu)、并購(gòu)、參股等方式，堅(jiān)持地緣性發(fā)展原則，走穩(wěn)健擴(kuò)張之路，致力于將該行做強(qiáng)、做優(yōu)再做大。該行實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略步驟擬分三步：第一步：走出南京，在江蘇省內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)或成長(zhǎng)性較好的地級(jí)市及縣（市）設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。第二步：走出江蘇，在長(zhǎng)三角地區(qū)通過(guò)新設(shè)分支機(jī)構(gòu)、并購(gòu)、參股等經(jīng)營(yíng)手段，使該行成為具有一定規(guī)模和影響力的區(qū)域性上市銀行。第三步：在全國(guó)大中城市范圍內(nèi)甄選目標(biāo)，走穩(wěn)健擴(kuò)張之路，逐步將該行建設(shè)成為現(xiàn)代商業(yè)銀行。該行將努力實(shí)現(xiàn)第一、第二戰(zhàn)略步驟，并為第三戰(zhàn)略步驟的實(shí)施創(chuàng)造條件。
　　在未來(lái)發(fā)展中，公司面臨的困難主要有：1、實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)營(yíng)之后，該行在戰(zhàn)略規(guī)劃、管理能力、資源配置、人才儲(chǔ)備和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都將面臨更大的挑戰(zhàn)；2、隨著該行業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，該行可能會(huì)出現(xiàn)資本充足率下降的情況；3、國(guó)內(nèi)銀行業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放之后，該行將面臨更為激烈的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；非銀行金融機(jī)構(gòu)及資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，金融工具的不斷創(chuàng)新，亦將加大本行的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
　　預(yù)計(jì)南京銀行發(fā)行A股后， 2007年底公司核心資本充足率將達(dá)到27%，資本充足率達(dá)29.29％。發(fā)行后2007年底動(dòng)態(tài)PE為24.46倍，動(dòng)態(tài)PB為1.95倍，合理市場(chǎng)估值為20.0元。在7月12日同時(shí)發(fā)行的股票中，南京銀行凍結(jié)的資金規(guī)模最大，網(wǎng)上凍結(jié)8643億元，網(wǎng)下凍結(jié)1738億元，中簽率為0.601％，上市首日定會(huì)有不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)。