2012年注冊會計師《財務(wù)成本管理》第四章復(fù)習(xí)提示

一、關(guān)于投資組合具有分散化效應(yīng)的正確理解

　　解答：看一下教材109頁倒數(shù)第一段第一句話：

　　比較曲線和以虛線繪制的直線的距離可以判斷分散化效應(yīng)的大小。該直線是由全部投資于A和全部投資于B所對應(yīng)的兩點連接而成。他是當(dāng)兩種證券完全正相關(guān)（無分散化效應(yīng)）時的機(jī)會集曲線。

　　由此可知，圖4－8中，只有虛線表示無分散化效應(yīng)，任何一條向左彎曲的曲線都表明分散化效應(yīng)的存在，彎曲得越厲害，表明的分散化效應(yīng)越強(qiáng)。

　　教材109頁最后一行的“抵消效應(yīng)還是存在的，在圖中表現(xiàn)為機(jī)會集曲線有一段1～2的彎曲。”這個說法欠妥，應(yīng)該改為“抵消效應(yīng)還是相當(dāng)顯著的，在圖中表現(xiàn)為機(jī)會集曲線有一段1～2的彎曲。”或者改為“抵消效應(yīng)還是存在的，在圖中表現(xiàn)為機(jī)會集曲線偏離直線。”

　　二、關(guān)于教材110頁的“機(jī)會集曲線向點A左側(cè)凸出的現(xiàn)象并非必然伴隨分散化投資發(fā)生，它取決于相關(guān)系數(shù)的大小”的理解

　　解答：這句話的真實意思應(yīng)該是：分散化投資并非必然導(dǎo)致機(jī)會集曲線向點A左側(cè)凸出，它取決于相關(guān)系數(shù)的大小。

　　三、關(guān)于資本市場線的斜率的表達(dá)式

　　解答：資本市場線中

　　縱坐標(biāo)是總期望報酬率＝Q×（風(fēng)險組合的期望報酬率）＋（1－Q）×無風(fēng)險利率

　　橫坐標(biāo)是總標(biāo)準(zhǔn)差＝Q×風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　當(dāng)Q＝1時，縱坐標(biāo)＝風(fēng)險組合的期望報酬率

　　橫坐標(biāo)＝風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　當(dāng)Q＝0時，縱坐標(biāo)＝無風(fēng)險利率

　　橫坐標(biāo)＝0

　　由此可知：資本市場線的斜率＝（風(fēng)險組合的期望報酬率－無風(fēng)險利率）/（風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差－0）

　　＝（風(fēng)險組合的期望報酬率－無風(fēng)險利率）/風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　　四、關(guān)于資本市場線中的Q的含義的正確理解

　　解答：教材112頁寫到“Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險組合M的比例，如果貸出資金，Q將小于1；如果是借入資金，Q會大于1” 。

　　分析一下：如果說“Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險組合M的比例”則Q不可能大于1，所以，“Q代表投資者自有資本總額中投資于風(fēng)險組合M的比例”這個說法不正確。根據(jù)“如果貸出資金，Q將小于1；如果是借入資金，Q會大于1”可知，正確的表述應(yīng)該是“Q代表投資于風(fēng)險組合M的資金占自有資金的比例”。